Рынок золота: коррекция завершилась.

БЛОГ

  • 31.01.2011 21:07:37 Рынок золота: коррекция завершилась.

    Рынок золота в последние месяцы находился в процессе коррекции-консолидации перед следующим прыжком цены вверх. Этот период завершился.

    1. Основные факторы, влияющие на рынок золота:

    • Каковы были основные причины коррекции, помимо необходимости «остудить» немного «перегревшийся» рынок? Если вкратце, то это: рост процентных ставок.

    • Рост процентных ставок связан с начавшимся оттоком капитала из суверенных долговых бумаг (США, Японии и Европейских стран). Падает цена долговых инструментов – значит, растут процентные ставки, по которым заемщики (как суверенные, так и частные) могут привлекать капитал. Рынок долговых бумаг переживает "тектонический сдвиг", и этот "сдвиг" связан с ростом процентных ставок.

    • В краткосрочной перспективе, рост процентных ставок воспринимается управляющими инвест. фондов как негатив для золота, как «актива, который не приносит доходности», но хранение которого связано с затратами. Помимо этого, в финансово-экономических СМИ рост доходностей долговых обязательств преподносят как следствие "восстановления экономически", приводящего к перетоку капитала из долговых рынков в акционерные / фондовые.

    • В реальности, исход крупного капитала (“smart money”, «умных денег») из суверенных долговых бумаг вызван отнюдь не восстановлением экономики, а пониманием того, что ни Америка, ни большинство других стран, никогда не смогут (и не собираются) расплатиться по своим обязательствам, без масштабной эмиссии – т.е., фактической девальвации валют.

    • Меж тем, рост котировок фондовых индексов США (Dow Jones, S&P500) является неформальной политической задачей ФРС, как инструмент пиара успехов текущей администрации в восстановлении экономики – при том, что реальная ситуация (с безработицей, потреблением и дефицитами бюджетов всех уровней) продолжает ухудшаться. В силу этого, продолжится искусственная «накачка» фондового рынка США ликвидностью.

    • Рост процентных ставок – большой негатив для рынка недвижимости, и как следствие – для балансов банков, для экономики в целом, и налоговых поступлений в бюджеты всех уровней. Следовательно, ситуация с бюджетными дефицитами и потерями в банковской системе будет ухудшаться. Это основные причины, по которым политика «монетарного послабления» (т.е., эмиссии денег) будет не только продолжена, но и расширена – «до бесконечности».

    o Это является основным долгосрочным фактором, приводящим к перетоку капитала в рынок золота и росту его цены.

    • Одной из основных тем на экономической и политической повестке дня в ближайшие годы станет инфляция, особенно на продукты питания и энергоносители. Тунис и Египет – это первые звонки. Причина роста цен на продовольствие кроется не столько в погодно-климатических аномалиях последних лет, сколько в политике «монетарного послабления», проводимой ведущими центробанками, приводящей к ускорению инфляции.

    • Социально-политическая дестабилизация в странах третьего мира, где население живет на $3-5 долларов в день, и тратит большую часть своих доходов на еду – фактор долгосрочный, в условиях, когда цены на продовольствие обречены расти. Нестабильность в мире снижает доверие к бумажным обязательствам (включая валюты), и повышает спрос на золото.

    2. Поведение игроков на рынке золота:

    • Кто продает?

    - Основные продавцы на этом рынке – институциональные инвесторы (инвест. фонды). Продажи идут на «бумажном золоте» - ликвидация на фьючерсной бирже COMEX (Нью-йорк) и в ETF-ах (типа GLD). Чистая «длинная» (покупная) позиция инвестиционных фондов на COMEX достигла 2-хлетнего минимума. Они себя убедили (или их убедили) в том, что золото – «пузырь», что его цена неизбежно упадет, потому что «график смотрит вниз».

    • Кто покупает?

    - Азиатские инвесторы – население Китая, Индии, и других стран. Импорт золота в эти страны в 2010 г вырос очень сильно. В частности, импорт золота в Китай вырос в несколько раз.

    - Суверенные фонды и центробанки, стремящиеся диверсифицировать свои долларовые резервы. ЦБ России объявил о намерении покупать по 100 тонн золота в год.
    Китайский ЦБ и суверенные фонды покупают золота в значительно более крупных объемах, но стараются делать это менее публично и не напрямую, а через локальных дилеров, чтобы минимизировать воздействие на цену.

    - Наконец, золото на этом падении агрессивно покупают … крупнейшие банки «маркет мейкеры» - фактически «рулящие» этим рынком. Им все равно, что «график смотрит вниз» - они сами этот график рисуют, используя свой практически неограниченный доступ к ликвидности, интервенции на рынках, информационный, и если нужно, административный ресурс – чтобы «развести» спекулянтов на этом рынке.

    • Когда золото агрессивно покупают банки маркет-мейкеры , это означает только одно: цена скоро начнет расти.

    3. Техническая картина (на 28 января 2011 г):

    • Золото глубоко «перепродано»: индикатор RSI(14) – минимальный с октября 2008 г. На этих уровнях «перепроданности» завершались все предыдущие коррекции за последние 2 года;

    • Цена достигла уровня экспоненциальной скользящей средней 170, которая также являлась уровнем завершения всех коррекций за последние 2 года.

    • Поддержка трендовой линии с пиков зимы 2009 и лета 2010 гг.




    4. Выводы:

    • Коррекция на рынке золота вызвана фактором, который краткосрочно негативен, но долгосрочно сверх-позитивен для рынка золота: бегством капитала из долговых рынков, и как следствие – ростом процентных ставок.

    • На рынке основные покупатели покупают золото - в виде физических слитков, а продавцы – продают «бумажное золото».

    • Инсайдеры - маркет мейкеры - находятся в агрессивной покупке, а позиции крупных инвестиционных фондов (которые продают) на бирже - на минимальном уровне за последние 2.5 года.

    • Технические индикаторы находятся в зоне максимальной «перепроданности» за последние 2.5 года, т.е., рынок находится в состоянии «сжатой пружины».

    • Дестабилизация в странах арабского мира – это всерьез и надолго. Она будет и дальше давить на котировки золота - вверх.

    • Коррекция на рынке золота или уже завершилась, или близка к завершению.

    5. И еще: немного о ценообразовании

    • Цена золота в настоящее время искусственно занижена. Это связано с тем, что цена определяется на бирже, на которой торгуется «бумажное золото»: фьючерсы – расписки в поставке металла, и акции фондов (например, GLD), якобы обеспеченные золотом. Это позволяет продать больше «золота» (в виде расписок), чем его есть в реальном физическом виде – и тем самым, искусственно сдержать рост цены.

    • Почему это делается? Потому что золото – индикатор доверия к монетарной системе. Чем меньше доверия, тем больше спрос на золото. Сдерживая рост цены золота, проще поддерживать иллюзию, что в «Датском королевстве все в порядке».

    • Можно провести параллели между ценообразованием золота, и колбасы в период «развитого социализма». Цена – есть, колбасы – нет. Точнее, колбаса – есть, но в строго ограниченном количестве. Если покупать по «официальной» цене. Ну а если по реальной, рыночной – то придется переплатить.

    • На рынке золота сейчас сложилась примерно такая же ситуация. При попытке купить металл в физическом виде, Вам придется заплатить премию к биржевой цене. Часть этой премии объясняется расходами на транспортировку, литье-чеканку, и т.д. Но в основном, она определяется искусственным балансом физического спроса и «бумажного» предложения. Мы полагаем, что это противоречие рано или поздно разрешится – путем корректировки цены золота вверх. «Либерализация цен» - неизбежна.

    • И в момент этой либерализации, выяснится, что все, на что могут претендовать держатели «виртуальной колбасы» (в виде, например, обезличенных металлических счетов) – это денежный расчет по определенному курсу, заниженному к цене реального физического золота.

    • Вывод прост: покупайте настоящее!

    Кстати, Вы еще не купили золотых монет? 8)

    2 комментариев