Согласно последнему квартальному исследованию настроений рынка ARC, 75% из 83 ответивших управляющих либо не инвестировали в золото совсем, либо имели долю менее 2,5% в рамках типичного инвестиционного решения «устойчивого роста». Ни один управляющий не имел долю в золоте более 10%.
Грэм Харрисон, председатель ARC, сказал, что это нельзя объяснить негативными прогнозами доходности, при этом настроения по отношению к желтому металлу в его последнем исследовании были резко положительными и составляли 35%.
Однако исследование изменений отношения управляющих дискреционными инвестициями к золоту с течением времени выявило сильную корреляцию с показателями золота за предыдущий 12-месячный период. Настроения были самыми негативными в период 2012-2014 годов и имели тенденцию к росту, когда динамика цен на золото была положительной.
С точки зрения стоимостного инвестирования, нет никаких сомнений в том, что фундаментальные показатели инвестиций в золото слабы. Профессиональные инвестиционные менеджеры, как правило, расходятся во мнениях относительно того, является ли золото средством сбережения в неспокойные времена, но едины во мнении, что в долгосрочной перспективе история показывает, что золото в лучшем случае является средством защиты от инфляции.
Харрисон отметил, что, хотя цены на золото выросли на 570% с декабря 2003 года, общая доходность мировых акций составила 610%, а золото как класс активов было гораздо более волатильным.
Существует старая поговорка, впервые приписываемая Бенджамину Грэму, пионеру стоимостного инвестирования, о том, что в краткосрочной перспективе фондовый рынок — это машина для голосования, но в долгосрочной — это машина для взвешивания. Другими словами, в краткосрочной перспективе доминируют настроения, но в долгосрочной перспективе относительную эффективность активов определяют фундаментальные факторы.
Директор по инвестициям AJ Bell Райан Хьюз, комментируя выводы ARC, сказал, что, хотя они и включают золото в число классов активов, которые они моделируют для потенциального включения в долгосрочное стратегическое распределение активов, желтому металлу еще предстоит попасть в их портфели.
В нашем долгосрочном моделировании мы предполагаем ожидаемую доходность в соответствии с инфляцией, и в результате наш процесс оптимизации не учитывал золото как класс активов, который стоит включать в долгосрочную перспективу. Тем не менее, это класс активов, за которым мы следим, и он может быть использован тактически, если мы решим это сделать.
Недавнее повышение, по-видимому, вызвано покупками со стороны центрального банка Китая, а не каким-либо реальным «розничным» спросом, поскольку Китай стремится уменьшить свою зависимость от долларов в своих резервах.
Мы с интересом будем наблюдать за дальнейшим расширением этого спроса.
Крис Меткалф, директор по инвестициям Iboss, признал, что золото было их наиболее эффективным активом за последние три года, добавив, что драгоценный металл продолжает приносить пользу портфелям благодаря своим преимуществам диверсификации.
За первые 15 дней июля доля золотодобытчиков, которыми мы владеем, выросла почти на 15%, что в целом улучшило показатели. Мы по-прежнему считаем, что золото может принести гораздо большую пользу.
Эксперт уверен, этот класс активов традиционно плохо работает в условиях высоких процентных ставок, потому что он ничего не приносит. Несмотря на это, цена на золото продолжает устанавливать рекорд за рекордом, и это связано с динамикой покупок со стороны центральных банков.