По мнению Росса Нормана, золото зависит от рынка деривативов и занимает слабую позицию с фундаментальной точки зрения. Но за последние девять месяцев мы убедились в обратном. Это все равно, как если бы Норман сказал, что цены на газ выросли «из-за трейдеров на рынке сырьевых товаров», а не из-за факторов предложения — сокращения добычи ОПЕК, захвата танкеров в Аденском заливе, закрытия нефтяных вышек и нефтеперерабатывающих заводов из-за ураганов, — или увеличения спроса.
Аргумент настолько нелепый, что кажется почти карикатурным.
По рассказу Нормана, движение на рынке золота началось с наплыва китайских инвесторов, которые требовали физического золота (возможно, ювелирных изделий?), но по какой-то загадочной причине не смогли удовлетворить свой спрос материальными активами. Поэтому они начали играть на товарном рынке, используя маржинальные кредиты и деривативы. Похоже, он считает, что Китай — единственное место на земле, где люди проявляют инвестиционный интерес к золоту. Нонсенс!
На самом деле, основным фактором, повлиявшим на цену золота, стал рекордный спрос со стороны центральных банков (для которых единственной приемлемой формой драгметалла являются физические слитки).
В течение двух лет подряд, в 2022 и 2023 годах, центральные банки закупали более 1.000 метрических тонн. Данные за первую половину 2024 года показывают, что темпы закупок не замедлились.
1.000 метрических тонн — это 32.150.000 тройских унций золота.
В 2022 году центральные банки мира купили эквивалент всех существующих золотых Американских Орлов. Представьте, что все до единого золотые Орлы, выпущенные с 1986 года по прошлую неделю — от унцовых до «малышей» в 1/10 унции — исчезли бы в хранилищах центральных банков.
И в 2023 году история повторилась!
Пока что в этом году центральные банки изъяли с рынка «всего» 12.329.811 тройских унций золота (но прошла только половина года...).
И все это физический металл. Центральные банки понимают разницу между золотым слитком и бумажкой, на которой написано «Мы должны вам один золотой слиток» (подсказка: один из этих вариантов существенно ценнее другого).
С пониманием масштабов спроса центральных банков не глупо ли притворяться, что это не отразилось на цене золота?
И теперь приплюсуем спрос на золотые ювелирные изделия, который примерно в два раза превышает объем покупок центральными банками.
Кое в чем Норман все же прав:
- Спрос со стороны западных инвесторов отстает (что потенциально может вылиться в благоприятный фактор);
- В последнее время сырьевые трейдеры стали активнее торговать на рынке золота.
Несмотря на весь этот пессимизм, Норман признает, что цена в $3.000 долларов за унцию к Рождеству его не удивит. Согласно Sprott, к этой отметке золото подтолкнет уровень долга. Долг, особенно суверенный (откуда и берутся наличные), является основным фактором, влияющим на цену драгметалла.
Итак, новой целью становится отметка в $3.000 долларов. Но важно помнить, что реальным активом является только физический металл.