Колокол звонит годами
«Колокол звонит по фиатной валюте» и мы все слышим его громкие перезвоны, но этот колокол звонит с 1971 года (или, если честно, с 1968 года), когда руководство США отделило мировую резервную валюту от своего золотого компаньона.
Как и в ситуации с подростком, устроившим домашнюю вечеринку, отсутствие сопровождения родителей приводит к множеству сумасшедших событий и куче сломанной мебели.
То же самое верно и для политиков и руководителей центральных банков после 1971 года, которые внезапно освободились от «золотого надзора» и, опьяненные властью, стали активно создавать деньги из воздуха и увеличивать дефицит.
И с тех пор все ломалось — от банков до облигаций и валют.
И теперь, со всей шумихой вокруг революционной торговой валюты БРИКС, обеспеченной золотом, многие делают сенсационные заявления о том, что мировая резервная валюта (доллар США) умирает, а фиатные деньги от округа Колумбия до Токио фактически придут в негодность.
Не торопитесь хоронить доллар
Прежде чем мы начнем бросать красные розы в неглубокую могилу доллара США в частности или фиатных фантастических денег в целом, давайте все сделаем глубокий вдох.
То есть, давайте переосмыслим эти неизбежные похороны с немного большим, ну, реализмом, математикой и даже геополитическим здравым смыслом, прежде чем отвернуться от доллара, и да, это говорю вам я, аналитик, который никогда не был высокого мнения о долларе.
Итак, давайте сделаем глубокий вдох и задействуем открытые, информированные и критические умы, чтобы обсудить важные вопросы, связанные с так называемым «событием, которое изменит правила игры», когда страны БРИКС+ соберутся в августе этого года в Южной Африке.
Необходимый контекст для дебатов о «новой валюте БРИКС»
Как стало ясно буквально с первого дня западных санкций против Путина, Запад, возможно, целился Путину (или рублю) в грудь, но попал себе в ногу.
После десятилетий экспортирования инфляции в долларах США из Аргентины в Москву, многие развивающиеся страны мира, которые задолжали более $14 триллионов долларов в виде долговых обязательств, уже страдали от повышения процентных ставок, из-за которых их собственные долговые и валютные рынки бились в конвульсиях как умирающая рыба на причале.
Излишне говорить, что скачок стоимости этого долга на 500 базисных пунктов при Пауэлле не помог. На самом деле, это не принесло пользы как друзьям, так и врагам доллара, от рынков облигаций в Лондоне до рынков фруктов в Сантьяго.
Усугубляя ситуацию, округ Колумбия вооружил доллар, в рамках чего валютные резервы такой ядерной и экономической державы, как Россия, были заморожены, а доступ к SDR и транзакциям SWIFT заблокирован. США зашли слишком далеко.
Конечным результатом стало очевидное и немедленное недоверие к когда-то нейтральной мировой резервной валюте — этого боялись экономисты вроде Роберта Триффина в 1960 году, и даже Джон Мейнард Кейнс предостерегал мир задолго до этого.
Даже Обама еще в 2015 году предостерегал от такого превращения резервной валюты в оружие.
Таким образом, как я (и многие другие) предупреждали с первого дня санкций, недоверие к доллару США, высвобожденное санкциями в начале 2022 года, стало «джинном, который никогда не вернется обратно в бутылку».
Или, проще говоря, тенденция к дедолларизации теперь будет происходить с большей скоростью и с большей силой.
Эта сила, конечно, в настоящее время рассматривается и обсуждается на весьма символическом, а также существенном примере стран БРИКС+, стремящихся ввести торговую валюту, обеспеченную золотом, чтобы открыто отказаться от доллара США — шаг, который, по мнению некоторых, вскоре свергнет доллар с трона мировой резервной валюты и немедленно отправит его стоимость на дно океана.
Тенденция к уходу от доллара США ясна, но ее темп — нет
Для меня траектория этой тенденции к дедолларизации довольно очевидна; но скорость и познаваемая величина этих изменений — вот где я занимаю более реалистичную позицию.
Но прежде чем я расскажу почему, давайте вспомним то, что мы точно знаем.
Новая валюта БРИКС вполне реальна
Мы знаем, например, что у российских финансовых экспертов, таких как Сергей Глазьев, есть реальные мотивы и веские причины для планирования новой (антидолларовой) финансовой системы, которая не только будет использоваться Евразийским экономическим союзом для трансграничных торговых расчетов, обеспеченных местными валютами и сырьевыми товарами, но и которая, вероятно, будет подкреплена золотом.
Глазьев также попал в заголовки газет со своими планами относительно Московского мирового золотого стандарта как гораздо более честной и справедливой по цене альтернативы западной бирже LBMA.
Если мы серьезно относимся к его планам, мы также должны серьезно отнестись к плану распространения этой обеспеченной золотом торговой валюты на Шанхайскую организацию сотрудничества, в результате чего итоговое число стран, которые перейдут на эту новую валюту составит 41.
Это может означать, что более 50% населения мира будут торговать в расчетной валюте, обеспеченной золотом, за пределами доллара США, и это имеет значение как для спроса, так и для силы этого доллара.
Китай также настроен против доллара
Более того, Китай вложил значительные средства в инициативу «Один пояс — один путь» (152 страны), а также в масштабные инфраструктурные проекты в Африке и Южной Америке, регионах мира, которые слишком хорошо знакомы с преднамеренным (или, по крайней мере, циклическим) образом действий США, когда развивающиеся страны пользуются низкими процентными ставками в США и более дешевыми долларами для создания местных кредитных бумов, которые впоследствии обрушиваются и перерастают в локальный долговой кризис всякий раз, когда эти ставки в США и доллары растут.
Таким образом, Китай заинтересован в защите своих инвестиций в развивающиеся страны, а также экспортных рынков развивающихся стран в валюте, не зависящей от монополии доллара США.
Между тем, поскольку США все меньше дружат с рынками развивающихся стран, наследными принцами, президентами Франции и рынками облигаций ЕС и Великобритании, Китай был занят посредничеством в установлении мира между Саудовской Аравией и Ираном, а также в буквальном смысле строил мост между Ираном и Ираком, одновременно заключая торговые сделки в юанях с Аргентиной.
Другие причины серьезно относиться к валюте БРИКС+
Отметьте тот факт, что Бразилия, Китай и Иран торгуют вне платежной системы SWIFT, деноминированной в долларах США, и кажется совершенно очевидным, что большая часть мира склоняется к тому, что Золтан Позар назвал «товаром, а не валютой торговых расчетов на основе долга», для которой Чарльз Гав (и страны БРИКС+) рассматривает золото как «необходимый элемент» этой глобальной новой тенденции.
Наконец, при сильном долларе США цены на энергоносители и другие сырьевые товары болезненно (если не фатально) становятся слишком дорогими для больших частей земного шара, для тех же больших частей земного шара (включая нефтедолларовые страны) не секрет, что золото сохраняет свою стоимость намного лучше, чем доллар.
Учитывая этот факт, легко понять, почему страны БРИКС+ хотят проводить сделки в местной валюте, обеспеченной золотом, чтобы ослабить давление на цены сырьевых товаров. Это дает им возможность, как напоминает Люк Громен, выиграть время, чтобы погасить свои другие долговые обязательства, номинированные в долларах США.
В дополнение к вышеизложенным аргументам тот факт, что страны БРИКС+ копируют инфраструктурные программы временных кредитов МВФ и Всемирного банка и «резервных активов на случай непредвиденных обстоятельств» в рамках своих собственных Азиатского валютного фонда и Нового банка развития, становится более чем очевидным, что новый мир БРИКС+, торговая валюта и институционализированная инфраструктура так же реальны, как и тенденция отхода от монополярной гегемонии доллара США.
Короче говоря, повторюсь: есть много, очень много причин поверить в очевидную и текущую тенденцию/траекторию отклонения от доллара США, о которой предупреждали более года назад, и все они, независимо от их наклона и степени, будут хорошими, очень хорошими для золота.
Но вот загвоздка: скорость, масштабы, эффективность и разветвления этой тенденции в целом и «августовского изменения правил игры БРИКС» в частности слишком сложны, изменчивы и неизвестны, чтобы строить какие-либо немедленные (или «сенсационные») планы похорон доллара сегодня.
И вот несколько причин, почему.
Почему новая валюта БРИКС не представляет непосредственной угрозы для доллара США
Во-первых, мы должны задаться вопросом, будет ли фактически объявлено о новой торговой валюте, обеспеченной золотом, на августовском саммите БРИКС.
Пока все, что у нас есть, — это утечка информации из российского посольства в Кении, а не официальное сообщение Кремля или КПК.
Между тем, Индия, ключевой член БРИКС, открыто отрицает введение такой новой торговой валюты в качестве фиксированного пункта повестки дня на саммите в августе.
Но, несмотря на такую шумиху в СМИ, мы также должны немного глубже заглянуть в механику, экономику и политику внезапно появившейся новой валюты, «изменившей правила игры».
Новая валюта БРИКС: многие операционные вопросы остаются открытыми
Говоря о механической стороне вопроса, например, кто действительно будет эмитентом этой новой валюты?
Новый Банк БРИКС?
Каков будет фактический коэффициент обеспеченности золотом? 10% 15% 20%?
Должны ли страны-члены БРИКС+/центральные банки размещать свое физическое золото в центральном депозитарии, или они будут гибко предоставлять свое золото, хранящееся внутри страны, в качестве единицы учета?
Сплоченность среди недоверчивых?
Не менее важно, насколько высок уровень доверия и сплоченности между странами БРИКС+?
Конечно, эту нации могут доверять золоту больше, чем друг другу или США (вот почему такая обеспеченная золотом торговая валюта может работать), но если страна-член БРИКС желает выкупить свое золото, скажем, у России через несколько лет, может ли она реально предположить, что это произойдет?
Что, если Россия (или любой другой торговый партнер) завтра будет в более скверном настроении, чем сегодня?
Базовая математика
Кроме того, необходимо учитывать некоторые экономические/математические вопросы.
Мы знаем, например, что совокупный золотой запас БРИКС+ (по состоянию на первый квартал 2023 года) составляет чуть более 5.452 тонн, что сегодня оценивается примерно в $350 миллиардов долларов.
Да, этого достаточно, чтобы обеспечить новую валюту.
Но достаточно ли золотых резервов БРИКС+, если сравнивать с общим объемом физического золота в $13 трлн долларов, для того, чтобы в одночасье мир отвернулся от доллара, когда у США, по крайней мере официально, намного больше золота, чем у БРИКС+?
Тем не менее, мы не можем отрицать, что фактические запасы золота в таких странах, как Россия и Китай, намного выше, чем официально сообщает Всемирный совет по золоту.
Кроме того, исторически беспрецедентный уровень накопления золота центральными банками в 2022–2023 годах, по-видимому, предполагает, что враги доллара действительно «заряжают свое оружие» не просто так.
Однако ожидать, что все члены БРИКС+ сохранят дисциплину, чтобы продолжать покупать и хранить больше физического золота, несмотря на политические искушения выкупить его для более поздних или неожиданных внутренних расходов, может быть наивным предположением в реальном мире постоянно меняющегося национального поведения.
Геополитические соображения и новая валюта БРИКС
Говоря о таком меняющемся поведении, мы также не можем игнорировать различные силы «за» и «против» на геополитическом фоне, когда большая часть мира, любит он или ненавидит США, по-прежнему нуждается в своих долларах и облигациях США (UST).
Китай, например, может затягивать сроки погашения и даже сбрасывать UST, которыми он сейчас владеет, быстрыми темпами (до полной ликвидации UST остаются считанные годы), но на данный момент Китаю необходимо не допустить слишком слабого курса доллара, чтобы покупать весь китайский экспорт этих американских товаров, произведенных в Китае.
Тем не менее, если нас действительно ждет новый мир валютных войн, а не валютного сотрудничества, что является более чем справедливым предположением, то все подобные либеральные аргументы в пользу экономического сотрудничества/торговли падают ниц.
Тем не менее, с учетом долларов США на сумму более $30 трлн, находящихся в собственности неамериканских сторон в форме облигаций, акций и текущих счетов, коллективное желание (общий интерес) сохранить эти доллары живыми и, по крайней мере, относительно сильными, является главной силой, противодействующей представлению о том, что мир и доллар внезапно изменятся в августе этого года.
Более того, в таком неопределенном мире конкурирующих валют, а также национальных и индивидуальных интересов важны триллионы офшорных долларов, застрявших на зарубежных, а также на американских банковских рынках и рынках производных финансовых инструментов.
Почему?
Потому что любой массовый сбой на рынках рисковых активов (и даже валюты), исходящий из Южной Африки или других стран, в августе или намного позже, более чем вероятно (и по иронии судьбы) вызовет сбои на зарубежных рынках настолько драматичные, что мы могли бы легко увидеть приток в доллары, а не из них по той простой (и снова ироничной) причине, что подлый и уродливый доллар по-прежнему остается лучшей/самой востребованной лошадью на мировой фиатной бойне.
Другими словами, даже если все планы БРИКС+ по созданию торговой валюты, обеспеченной золотом, пройдут безупречно, временной разрыв между внедрением такой расчетной валюты и открытым падением доллара, вероятно, будет достаточно длительным, широким и неизвестным, и доллар США на самом деле укрепится, а не ослабнет прежде чем рухнуть.
Доллар США: превосходство против гегемонии
Так что нет, я не думаю, что в августе 2023 года доллар полностью утратит благодать или даже превосходство, даже если тенденция отхода от прежней гегемонии становится все более неоспоримой.
Для таких быстрых изменений потребуется нечто большее, чем сенсационные заголовки о БРИКС, но да, и, как поется в песне Сэма Кука, «изменения грядут».
Несмотря ни на что: золото выигрывает
Аргументы в пользу золота, конечно, не изменятся только потому, что сегодня бушуют дебаты о скорости и масштабах новой торговой валюты БРИКС+.
Несмотря ни на что, сам факт того, что такая обеспеченная золотом торговая расчетная единица неизбежно вступит в игру, будет столь же неизбежным попутным ветром для глобального спроса на золото и, следовательно, глобального ценообразования на золото во всех валютах, включая доллар.
Доллар умрет из-за влияния изнутри, а не снаружи
Кроме того, несмотря на всю шумиху, я рассматриваю эволюцию такой обеспеченной золотом торговой валюты как ответную реакцию, а не нападение на доллар США — реальная и окончательная угроза для американской валюты исходит изнутри, а не извне.
Мир теряет доверие к доллару, потому что американские политики убивают его изнутри.
С тех пор, как Никсон закрыл золотое окно, политики и руководители центральных банков безудержно тратят деньги, создавая дефициты.
Весь мир давно знает то, что многие американцы только поняли: США никогда не смогут привести в порядок свои финансы.
Дядя Сэм просто слишком увяз в долгах, и выхода просто нет, поскольку он приближается к стене открытого и очевидного фискального доминирования, в котором борьба с инфляцией только (и опять же, по иронии судьбы) вызовет еще большую инфляцию.
Проще говоря, дядя Сэм не может позволить себе постоянно растущие и совершенно неоплачиваемые дефицитные траты, не прибегая к триллионам дополнительных долларов, которые можно создать из воздуха, чтобы не позволять обрушиться доходности и долговым распискам.
И это, в гораздо большей степени, чем новая валюта БРИКС, добьет фиатную систему (и доллар), которая уже открыто, но медленно умирает.
Но я не думаю, что это случится 22 августа.