Например, по-настоящему крупные инвестиционные рынки, такие как акции, имеют общую рыночную капитализацию во многие десятки триллионов долларов, при этом общая рыночная капитализация или стоимость некоторых отдельных акций превышает триллион долларов по текущим ценам. Будущая стоимость основана на многих факторах, таких как будущие доходы, а также на внешних факторах, таких как будущая динамика процентных ставок, денежная масса, экономические условия, настроения и потоки инвесторов и т. д.
Аналогичным образом, другие рынки, считающиеся инвестиционными активами, такие как золото и серебро, также имеют определенное сходство с другими инвестиционными рынками в целом: если на них наблюдается приток инвестиций, цены обычно растут, а если инвесторы выступают чистыми продавцами, цены падают — при прочих равных условиях.
Конечно, это не означает, что фактическое предложение и спрос не играют важной роли в отношении спроса инвесторов или его отсутствия, например, тенденций в горнодобывающей промышленности и промышленный спрос. Поскольку золото и серебро являются единственными практичными инвестиционными активами из драгоценных металлов (без учета платины или палладия или любых недрагоценных металлов, таких как медь), я хотел бы ограничить свои сравнения этими двумя металлами — все это в контексте потенциальных будущих денежных потоков в сравнении с количеством металла, доступного для поглощения этих денежных потоков.
Нет сомнений в том, что с точки зрения общей рыночной капитализации рынок золота затмевает рынок серебра. В эквиваленте драгметаллов (не считая ювелирных изделий и аналогичных изделий) в мире имеется около 3 миллиардов унций золота по сравнению с 2 миллиардами унций серебра (в слитках по 1000 унций) — довольно схожие количества. (Есть также миллиарды унций каждого из них в не-слитковой форме, но золото и серебро в этих не-слитковых формах мало влияют на цену, за исключением очень долгосрочной перспективы).
Но хотя объемы фактического золота и серебра довольно схожи, поскольку существует такая большая разница между текущими ценами на золото и серебро более чем в 85 раз, это означает, что общая рыночная капитализация золота составляет примерно $6 триллионов долларов (3 миллиарда унций х $2.000 долларов) по сравнению с общей рыночной капитализацией серебра в примерно $43 миллиарда долларов (2 миллиарда унций х $23 доллара).
Таким образом, в физическом плане их примерно равное количество, денежное количество золота и серебра резко отличается, причем количество золота в долларах или общая рыночная капитализация золота примерно в 130 раз превышает количество серебра в долларах.
Учитывая чрезвычайно большую разницу между рыночной капитализацией этих двух металлов, удивительно, что золото и серебро вообще сравнивают, поскольку это похоже на сравнение общей рыночной капитализации таких акций, как Microsoft ($2,6 триллиона долларов), с акциями средней компании с общей рыночной капитализацией в $20 миллиардов долларов. Можно было бы подумать, что такое сравнение неуместно, за исключением некоторых ограниченных обстоятельств.
Однако это далеко не так в случае с золотом и серебром, где на протяжении многих лет, несмотря на чрезвычайно большую разницу в общей долларовой сумме каждого из них, серебро заметно «подорожало» в ежедневных дискуссиях и комментариях по сравнению с золотом. В то время как около 20 лет назад дискуссия была сосредоточена почти исключительно на золоте, сегодня редко можно прочитать комментарий по золоту, в котором не упоминается также серебро (или дискуссия только по серебру, исключая золото). Чуть позже я объясню, почему я так думаю.
Помимо огромной разницы в общей рыночной капитализации (в долларовом выражении) золота и серебра, выделяется еще один фактор. Хотя в мире примерно на 50% больше золотых слитков, чем серебряных, шокирует тот факт, что серебряных слитков ненамного больше, чем золотых. В конце концов, за последние 5000 лет мир добыл (и продолжает добывать) во много раз больше серебра, чем золота, а это должно означать, что запасов серебра в слитках должно быть гораздо больше, чем золота.
С самого начала существования цивилизации (но в основном в течение последних ста лет или около того) считается, что общее количество серебра, извлеченного из земли, превысило 45 миллиардов унций по сравнению с 6 миллиардами унций золота. Итак, если мировая совокупная добыча серебра в 7,5 раз превышает количество золота, добываемого из земли, как теперь может быть 3 миллиарда унций золота в слитках и только 2 миллиарда унций серебра в слитках?
Ответ заключается в том, что подавляющее большинство серебра, добытого на протяжении всей истории, потреблялось в промышленности и других формах производства, в то время как золото в этой отрасли почти не использовалось. Большинство идей для применения серебра в промышленности появилось в последние 100–150 лет, а это означает, что не только значительная часть нынешнего мирового производства серебра на рудниках уходит в промышленный сектор, но и большая часть совокупного производства серебра на серебряных рудниках за последние столетия.
По иронии судьбы, одна из (ложных) причин, иногда приводимых для объяснения снижения цен на серебро, заключается в том, что это промышленный товар, и именно в этот день вышел какой-то отчет, предполагающий общую экономическую слабость. Что еще более важно, промышленное потребление серебра является причиной того, что золота в слитках больше, чем серебра, а также гораздо больше золота в долларовом выражении, чем серебра — но об этом никогда не упоминается. Примечательно, что серебро является настолько универсальным промышленным товаром, что даже потеря того, что когда-то было его основным применением — фотографии, не замедлила его общее промышленное потребление из-за новых применений, например, в солнечных батареях.
Предположение о том, что промышленное использование серебра каким-либо образом не влияет положительно на цену, смехотворно. Дело в том, что именно промышленное потребление серебра создало абсурдное обстоятельство, при котором, несмотря на то, что из-под земли было добыто серебра в 7,5 раз больше, чем золота, в настоящее время в запасах больше золотых слитков, чем серебряных. Я не знаю, зашел бы я так далеко, чтобы предложить, чтобы цена серебра была равна или превышала цену золота за унцию, но золото также не должно стоить в 85 раз дороже серебра в расчете за унцию.
Дело в том, что промышленное потребление серебра не привело ни к чему, кроме уменьшения количества серебра, доступного инвесторам — и точка. И об этом никогда не следует забывать или неверно истолковывать. Тем не менее, учитывая, что цена серебра при любом сравнении находится на низком уровне, особенно по отношению к золоту, на ум приходит мысль, что, должно быть, каким-то образом отсутствие спроса со стороны инвесторов объясняет такую низкую цену серебра. Но это далеко от истины по любым объективным меркам. Хотя это правда, что центральные банки являются крупными покупателями золота, а не серебра, это также означает, что центральные банки могут быть крупными продавцами золота, а не серебра.
Более того, всегда существует вероятность того, что центральные банки или другие государственные учреждения могут превратиться в покупателей серебра по другим стратегическим причинам. В конце концов, было время (примерно при моей жизни), когда правительство США было крупнейшим владельцем серебра в мире. Хотя я не могу себе представить, чтобы такое повторилось, это не значит, что мировые правительственные организации не могут попытаться создать какие-то запасы серебра. Опять же, поскольку в настоящее время мировое правительство практически не владеет серебром, его невозможно продать (как это возможно в случае с золотом).
Неопровержимые доказательства того, что розничные инвесторы были гораздо более активными покупателями серебра, чем золота в металлическом (не долларовом) выражении, можно найти в общедоступных отчетах, касающихся мировых ETF (биржевых фондов) или продаж суверенных (официальных) инвестиционных монет, таких как золотые или серебряные Орлы монетного двора США.
Отчет по ETF особенно убедителен, поскольку, хотя золотые ETF появились раньше, количество серебра, купленного в мировых серебряных ETF, значительно превышает количество золота, купленного в форме ETF.
Данные показывают, что, несмотря на более позднее введение серебряных ETF, чем золотых ETF, серебра было куплено в десять раз больше, чем золота. Текущие запасы драгметаллов в мировых серебряных ETF составляют более одного миллиарда унций, или 50% от всех двух миллиардов унций серебра в слитках весом в 1000 унций — по сравнению со 100 миллионами унций, хранящимися в мировых золотых ETF, или менее 3,5% от общего объема мировых запасов золотых слитков. С точки зрения чистого металла, инвесторы с очень большим отрывом отдают предпочтение серебру, а не золоту. Конечно, учитывая гораздо более высокую цену золота, долларовая сумма в мировых золотых ETF примерно в десять раз превышает долларовую сумму в серебряных ETF.
Чтобы внести ясность: я не говорю, что золото стоит слишком дорого; дело не в этом. Проблема очевидна: цена серебра слишком низкая. Трудно представить, что общий мировой запас серебряных слитков будет стоить менее $46 миллиардов долларов, в то время как эквивалентные запасы золотых слитков будут стоить около $6 триллионов долларов, причем инвесторы покупают гораздо больше металлического серебра, чем золота, а запасов серебра в металлической форме меньше. Ключевой вопрос, который почти не задается, заключается в том, почему серебро так дешево стоит, а не почему золото так дорого?
Ответ не может быть яснее: в серебре нет ничего плохого, только его цена. Понятно, что цена серебра искусственно подавляется и манипулируется уже 40 лет из-за продолжающейся и легко доказуемой схемы фальшивых цен на COMEX, крупнейшей в мире бирже деривативов на драгоценные металлы. Схема манипулирования ценами включает в себя бесконечную (на данный момент) мошенническую торговую практику ряда коммерческих банков, последовательно обманывающих другую сплоченную группу трейдеров, классифицируемых как трейдеры категории «Управляемые деньги».
Настоящий позор заключается в том, что имена преступников (банков) известны всем, но они находятся под защитой правительственных регулирующих органов США в лице Комиссии по торговле товарными фьючерсами, Комиссии по ценным бумагам и биржам, Министерства юстиции и Министерства финансов США.
Кроме того, совершенно нечестная платформа COMEX принадлежит и управляется крупной государственной компанией CME Group, Inc., которая также считается официальной саморегулируемой организацией, несмотря на отказ принять суровые меры в отношении 40-летнего мошенничества с ценами на серебро.
Я считаю, что полностью понимаю две причины, по которым правительственные регулирующие органы игнорируют очевидное рыночное преступление и, по сути, полностью позорят свои клятвы обеспечивать соблюдение верховенства закона.
Во-первых, они слишком долго игнорировали или возражали против моих предыдущих попыток объяснить манипуляции с серебром на COMEX, утверждая, что сейчас было бы слишком неловко признать или принять меры по прекращению манипуляций.
Во-вторых, преступники (в число которых в прошлом входил JPMorgan) также являются крупными системно значимыми финансовыми институтами, которые, если с ними поступить должным образом, могут привести к чрезвычайному стрессу для финансовой системы. Ни один регулирующий орган не стал бы пресекать манипуляции с серебром на COMEX, если бы они угрожали финансовой системе — этого можно было бы избежать, если бы манипуляции были рассмотрены десятилетия назад, когда они произошли впервые.
Так что да, судя по всему, корабль надежды на действия регулирующих органов, направленные на прекращение манипуляций с серебром на COMEX, вновь затонул, и, судя по резкой распродаже на этой неделе, становится ясно, что манипуляция все еще присутствуют на рынке в полной силе. Но хотя манипуляции с серебром на COMEX продолжают существовать, это не отменяет ничего, что я сказал выше о реалиях с точки зрения металла и денег, когда речь идет о серебре и золоте. Опять же, дело не только в том, что серебро слишком дешево по сравнению с золотом по всем возможным меркам.
История продолжается тем, что нет никаких свидетельств массовой чистой продажи серебра инвесторами, что оставляет единственное правдоподобное объяснение недавнего снижения зарегистрированных запасов серебра в серебряных ETF и на серебряных складах COMEX — серебро срочно потребовалось в других местах — именно то, что можно было бы ожидать в случае крайней физической нехватки.
Это означает, что в дополнение к долгосрочному подавлению цены на серебро на COMEX на протяжении многих лет и десятилетий, которое привело к неприлично низкой цене, теперь ежедневно наблюдаются признаки физического дефицита серебра.
Тем не менее, в то же время, судя по резкой распродаже в начале среды, для коммерческих мошенников на COMEX дела идут как обычно. Но самое забавное заключается в том, что физический дефицит серебра является мощнейшей бычьей силой из всех возможных.
Мы говорим о законе спроса и предложения — законе более мощном, чем любая схема искусственного ценообразования или нарушения нормативных требований. Тем не менее, по факту, силы зла (манипулирование ценами) могут в течение длительного времени преуспевать в нарушении закона спроса и предложения — как это видно из 40-летнего опыта манипуляций серебром на COMEX.
Но когда искусственно подавленные цены в конечном итоге создают реальный физический дефицит, признаки которого в настоящее время изобилуют на рынке серебра, момент, когда сила закона спроса и предложения сокрушит фальшивую схему ценообразования на COMEX, становится значительно ближе. Нет, не до такой степени, чтобы его можно было точно предсказать заранее (как бы я ни старался). Но с большой уверенностью могу сказать, что этот момент наступит довольно скоро.
Самый важный факт заключается в том, что сочетание всего, что я только что написал, создало, пожалуй, самую большую возможность для покупки серебра, которую любой из нас может испытать в своей жизни.
Суть в том, что закон спроса и предложения вскоре победит долгосрочные манипуляции, которые привели к почти невообразимо низкой цене и в то же время к большей потенциальной мировой покупательной способности, измеряемой сотнями триллионов долларов.
Если бы хотя бы 1% денег, связанных с золотыми слитками ($60 миллиардов долларов), перетечет в серебро, сложно представить, что это сотворит с ценой серебра. И это не значит, что серебро стоимостью в $46 миллиардов долларов просто лежит без дела и без владельца. Каждая унция из двух миллиардов унций в слитках по 1000 унций уже принадлежит кому-то, и ее необходимо выкупить у существующих владельцев, сделав им предложение, от которого они не смогут отказаться — гораздо более высокие цены.