Четыре года спустя ситуация совершенно иная. Вопрос заключался в том, продолжит ли инфляция, наконец, падать, и убедит ли ФРС это падение в достаточной степени, чтобы снизить ставки.
Данные по инфляции ИПЦ уже доступны, и они лучше, чем ожидалось. В целом инфляция ниже ожиданий. Однако, если присмотреться к деталям, то можно заметить, что немногие статьи расходов остаются в сдержанной динамике, а сектор услуг продолжает стремительно расти.
В прошлом месяце цены на бензин сохранили индекс потребительских цен на нужном уровне.
Это прямое следствие падения цен на нефть с апреля.
Таким образом, поведение нефти является ключом к следующему показателю инфляции. Любая новая геополитическая напряженность может вновь разжечь инфляцию, не давая ей вернуться к уровням, существовавшим до пандемии.
Другие новости дня: ФРС предпочла сохранить статус-кво, оставив ставки без изменений.
Заявление ФРС предполагает единовременное снижение ставок в 2024 году, что далеко от шести-семи снижений ставок, ожидаемых в конце прошлого года.
ФРС также считает, что было бы разумно не быть слишком агрессивным и не снижать ставки слишком быстро. Таким образом, теперь она воспринимает инфляцию как более устойчивую, чем ожидалось. Это знаменует собой отход от нарратива конца прошлого года, когда ФРС уверенно заявляла, что инфляция находится под контролем.
В отсутствие снижения ставок и при том, что индекс потребительских цен ниже ожиданий, золото логично отреагировало падением, хотя объем торгов остается очень низким.
Открытый интерес по фьючерсам COMEX достиг самого низкого уровня с марта, вернувшись к уровню 1 марта, когда золото торговалось около $2.070 долларов.
Такое падение открытого интереса больше похоже на хеджирование коротких позиций, чем на ликвидацию длинных позиций.
С тех пор, как золото преодолело отметку в $2.000 долларов, оно потеряло весь свой спекулятивный импульс. Это может быть хорошей новостью для дальнейшего роста. Исторически сложилось так, что золото имеет тенденцию переставать корректироваться, когда количество контрактов на фьючерсных рынках достигает низкого уровня, как это происходит в настоящее время. Такой низкий уровень активности может проложить путь к дальнейшему росту.
Падение объемов на рынках золота резко контрастирует с напряженностью, наблюдаемой на европейских рынках облигаций.
Роспуск Национального собрания Франции усилил напряженность на французском рынке облигаций. Эта политическая нестабильность привела к впечатляющему скачку разницы между французскими 10-летними и немецкими 10-летними облигациями.
Французские 10-летние облигации явно находятся в новом восходящем тренде.
За одну сессию Société Générale лишилась практически всей своей годовой прибыли.
Инвесторы делают ставку на ослабление капитализации французского банка, если сектор облигаций Франции окажется под давлением.
Объемы значительны. Это доказывает, что рынки серьезно относятся к риску политической нестабильности во Франции.
Как и ее европейские соседи, Франция страдает от ослабления среднего класса.
Доля заработной платы в ВВП неуклонно снижалась в течение последних нескольких лет, а эффект обогащения растущих фондовых рынков затрагивает только одно из десяти европейских домохозяйств. Между тем, наемные работники становятся беднее, а их сбережения сокращаются в реальном выражении из-за инфляции.
Напряженность во Франции позволяет доллару удержать бычью поддержку и на какое-то время свести на нет нисходящее движение. Неожиданный роспуск Национальной ассамблеи создает новую динамику в Европе, ослабляя понижательное давление на доллар.
На данный момент евро удается удерживать позицию выше уровня поддержки.
Результаты первого тура парламентских выборов во Франции через две недели дадут более четкое представление о краткосрочном поведении доллара.
Недавний рост доллара по отношению к евро и падение золота в долларах не смогли сломать первую поддержку золота в евро.
Ситуация с серебром в евро более хрупкая. Сформировалась медвежья дивергенция, угрожающая сломом восходящего тренда, начавшегося 1 мая.
Медвежьи трейдеры нацелены в первую очередь на повторное тестирование пробоя курса серебра в евро на уровне 24 евро, что совпало бы с переходом на безопасные позиции по доллару в случае нестабильной ситуации во Франции 30 июня.
Однако ситуация на физическом рынке осложняет ситуацию: запасы в Китае находятся на рекордно низком уровне. Трудно спекулировать на COMEX, когда запасы в Шанхае исчезают!
