В сезонном отчете компании по драгоценным металлам, опубликованном 3 июля, стратеги написали, что тонкое понимание сезонных тенденций важно для инвесторов в металлы.
Само по себе сезонные тенденции не составляют основу какой-либо сделки или мнения, но обычно они являются полезным дополнением к существующим идеям и помогают объяснить низкую цену/недооценку.
Учитывая, что мы вступаем во второе полугодие, а также после недавнего сильного роста цен на большинство металлов в первом полугодии 2024 года, стоит рассмотреть обзор того, как результаты первого полугодия 2024 года соотносятся с историческими сезонными тенденциями, и краткий обзор перспектив динамики металлов и о том, как они «должны вести себя» во втором полугодии и в конце лета.
Они заявили, что в среднем динамика цен на золото, серебро, платину, палладий и медь во втором полугодии более оптимистична, чем в первом полугодии.
Средние показатели металлов за второе полугодие в 6 раз выше, чем средние показатели металлов за первое полугодие (данные в значительной степени были усилены историческим опережением палладия во втором полугодии с 2010 года).
Показатели золота и серебра в первом полугодии 2024 года направленно соответствовали историческим сезонным нормам цен; они выросли, хотя и должны были расти: золото показало среднемесячный прирост в первом полугодии 2024 года в размере 2%, а серебро — 3,6% в месячном выражении.
Заметное сезонное отставание было обусловлено наращиванием золотых резервов центральными банками и Азией и опасениями инфляционных/войнных/геополитических/дедолларизационных рисков, которые превзойдут повышение ставок ФРС и более сильный доллар США.
Металлы платиновой группы (МПГ) и медь, со своей стороны, бросили вызов сезонным тенденциям в первом полугодии: платина и медь выросли, когда ожидалось их падение, в то время как палладий продемонстрировал большие ежемесячные потери, хотя должен был увидеть небольшой рост.
Сезонный спад был вызван ростом цен на платину и золото, медью, извлекающей выгоду из сильных фундаментальных показателей и участия в макроэкономической политике, падением цен на палладий из-за коротких позиций на фьючерсном рынке.
По статистике, цены на золото в первой половине 2024 года продемонстрировали средний ежемесячный прирост на 2% против исторического ожидания прироста на 0,5% в месяц.
Серебро выросло в среднем на 3,6% за месяц за первое полугодие (по сравнению с прошлым средним ростом 0,2%). Платина выросла на +0,3%/месяц в первом полугодии 2024 года (против -0,1% в прошлом). Палладий упал на 2,4% за месяц в первом полугодии 2024 года, хотя должен был вырасти на 0,3%.
Основываясь на исторических сезонных тенденциях, MKS PAMP прогнозирует приличный рост цен на золото и серебро.
Начиная с 2010 года их прошлый совокупный прирост за второе полугодие составляет +1,4% и +2,2% соответственно, и палладий должен взлететь (совокупный прирост +10,4% в 2014 году). Платину ожидают небольшие потери (совокупные ежемесячные потери составляют -0,7% за второе полугодие).
Что касается краткосрочных перспектив на лето, стратеги ожидают, что все металлы, представленные в отчете, покажут высокие результаты.
Драгоценные металлы, как правило, демонстрируют уверенную динамику в конце лета, с 4 июля до Дня труда, с ростом серебра (+7,7%) и золота (+4,4%), поскольку макроэкономические инвесторы делают шаг назад от основных активов (акции DM растут незначительно, в то время как облигации США обычно снижаются, а доллар США традиционно падает на 0,8%.
Отчасти этот сезонный рост цен на золото/серебро можно объяснить прежними благоприятными ожиданиями в отношении Джексон-Хоула, европейским кризисом 2011 года и реакцией монетарной системы на COVID (который исказил данные в июле/августе), а также активными покупками в преддверии сезонного роста физического спроса в сентябре. Активы развивающихся стран (от валюты до акций) традиционно сталкиваются с трудностями во время летнего затишья.
Члены Совета директоров PAMP резюмировали свою позицию.
Если рынки начнут устанавливать цены в рамках цикла снижения ставок ФРС, риск, связанный с макроэкономическими данными, снизится до политического риска в США во второй половине 2024 года, расширится признание низкой вероятности крупной глобальной рецессии и/или крупного кредитного события, позиционирование на бумажном рынке драгметаллов опустится ниже средних сезонных значений, тогда драгоценные металлы (особенно палладий) будут довольно недооценены во втором полугодии.