Сегодня инфляция в США, которую когда-то считали «преходящей», гораздо более устойчива и, вероятно, останется «высокой в течение длительного времени». Война с инфляцией уже проиграна. Сектор услуг, расчет заработной платы и увеличение государственных расходов обеспечат сохранение высокой инфляции, повторив эпоху Великой инфляции 1970-х годов.
В инфляционные семидесятые доллар пришлось переоценить, поскольку высокая инфляция и ряд дефицитов вынудили Америку девальвировать доллар. В 1985 году череда дефицитов аналогичным образом вызвала еще одну скоординированную многостороннюю ревальвацию доллара в соответствии с Парижским соглашением. Как и в 1971 и 1985 годах, возобновилось давление с целью ревальвации доллара, поскольку страны вмешивались, чтобы поддержать свои валюты на фоне растущих геополитических рисков, протекционизма и внешних затруднений Америки.
Самой мощной угрозой сегодня является глобальное потепление. Тем не менее, и Байден, и Трамп вовлечены в войну тарифных ставок, которая только усугубит ситуацию. Помимо доллара, вера в то, что дисбаланс можно исправить с помощью тарифов, вызовет реакцию, которая может привести к катастрофической глобальной финансовой войне.
Более того, возвращение контроля над капиталом в рамках «Крепости Америки» Дональда Трампа потерпит неудачу и подорвет доверие к доллару, который лежит в основе и без того перегруженной финансовой системы. Доллар — самое слабое звено. В этих условиях будет разумно держать золото.
Действия Китая по диверсификации дают ему возможности, которые могут еще больше повлиять на его огромные запасы казначейских облигаций США в критический момент, поскольку Америке нужны другие страны, такие как Китай, чтобы помочь финансировать ее колоссальный государственный долг в $34 триллиона долларов, что больше, чем совокупные экономики Китая, Германии, Японии, Индии и Великобритании.
К шагам Китая по дедолларизации присоединились страны БРИКС+, которые также приобрели золото, диверсифицировав свои активы, включая репатриацию своих золотых резервов из Соединенных Штатов, что сигнализирует о более нестабильном мировом порядке.
Золотой шок
Рост золота был предсказуем или нет? В то время как войны, инфляция и трампизм доминировали в течение последних нескольких лет, золото находилось в застое, а рынки бушевали. Недавнее ралли было противоречивым, поскольку доллар США также был сильным. Ситуация изменилось. Почему?
Прежде всего, рост цены золота до $2.400 долларов был вызван ростом долга США, который заставил инвесторов бежать в золото с целью хеджирования рисков. С марта золото подорожало на $500 долларов, установив множество рекордных максимумов, поскольку монетизация долга стала инструментом государственной политики.
Американцы могут иметь большие долги, но по мере того, как это бремя растет, устойчивость их денежно-кредитной и фискальной политики не оставляет права на ошибку. Производство золота достигло пика в 2019 году и составило 3.300 тонн, а объем добычи снизился, при этом общие затраты горнодобывающих компаний выросли с $1.000 долларов до более чем $1.400 долларов. Примечательно, что индекс доллара (DXY) подскочил на 5% из-за его предполагаемой безопасности на фоне конфликтов, но золото показало себя еще лучше.
Что касается спроса, миллиарды долларов потекли в физическое золото — центральные банки закупили драгметалл в рекордных количествах, в общей сложности 1.034 тонны, или почти треть добычи. Бегство в золото было вызванно замораживанием российских активов и множеством санкций, которые подорвали веру в международную финансовую систему. В стремлении диверсифицироваться от доллара США другими крупными покупателями золота были Россия, Польша, Турция и Индия.
Для Китая золото — новый критически важный минерал
Китай приобретает золото в рекордных объемах 0Ч только в прошлом году он добавил в резервы 735 тонн, что на 23% больше, чем годом ранее, и стал пятым по величине держателем, покупая драгметалл 18 месяцев подряд. Напротив, вложения Китая в казначейские облигации США упали более чем на $400 миллиардов долларов до 14-летнего минимума в $775 миллиардов долларов по сравнению с $1,1 триллиона долларов в 2021 году. Золото сейчас составляет около 4% резервов Китая по сравнению с 2,9% в 2019 году.
Поскольку граждане Китая превосходят своих западных коллег по своему влиянию на рынок драгоценных металлов, Шанхайская биржа золота тем временем стала крупнейшим физическим дилером в мире. В первом квартале количество золота, приобретаемого китайскими потребителями, увеличилось на 6%. Они импортировали 367 метрических тонн за первые два месяца этого года, что на 51% больше, чем в предыдущем году.
Мы считаем, что финансовая, монетарная и геополитическая неопределенность подтолкнула инвесторов к золоту как к альтернативной валюте или классическому средству сбережения. Золото находится в ограниченном количестве в отличие от неограниченных бумажных долларов или криптовалюты, которую можно создать или конфисковать одним щелчком мыши. Золото универсально взаимозаменяемо и ограничено. Золото можно покупать и продавать в долларах США, и, таким образом, оно является альтернативой бумажным деньгам как для центральных банков, так и для инвесторов, особенно потому, что золото также находится за пределами западной системы.
Саудовцы продают нефть за юани, а Китай стал их крупнейшим потребителем. Это сигнализирует о фундаментальном сдвиге власти с Запада на Восток. В скором времени нефтеюань может заменить нефтедоллар. Доллары используются все меньше, поскольку золото занимает все большую часть резервов центральных банков по всему миру. Для Китая золото является новым важнейшим минералом. Мы по-прежнему считаем, что золото достигнет $3.000 долларов в течение следующих 18 месяцев.