По терминологии историка Питера Турчина, когда каждый находит причины для сотрудничества, в результате наступает эпоха согласия; когда каждый находит причины не сотрудничать, в результате наступает эпоха раздора.
В хаотическом водовороте сложной динамики и рисков возникают две основные движущие силы: деглобализация и дефинансизация.
30-летняя эпоха растущей глобализации завершилась, уменьшив влияние рынков и увеличив влияние национальной безопасности.
Фрагментация
В то время как эпоха глобализации привела к заключению глобальных торговых соглашений, которые служили, по крайней мере, некоторым из основных интересов каждого участника, эпоха деглобализации будет характеризоваться фрагментацией и сделками, заключаемыми между странами за пределами традиционных альянсов и идеологических лагерей.
В неолиберальном мировоззрении рынки являются решением практически каждой проблемы: откройте рынки и позвольте выявлению цен и инновациям решить все проблемы.
Эта конструкция идеологически привлекательна, но в реальном мире рынки порождают чрезвычайно рискованную зависимость цепочек поставок от ненадежных оффшорных источников.
Да, эти зависимости были эффективными и прибыльными, но когда дела рушатся, они приводят к падению костяшек домино, намного превышающим то, что «рынки» ожидали или могли застраховать.
50-летняя эра растущей финансиализации также изменилась. Короче говоря, финансиализация оптимизировала капитал за счет рабочей силы/наемных работников и оптимизировала спекуляцию за счет огромного расширения кредита и заемных средств, позволяя финансам превращать в товар практически все в глобальной экономике — рабочую силу, капитал, товары, услуги и даже риск.
Невидимые и неизвестные риски
Однако товарный риск, который можно хеджировать, включает только те риски, которые очевидны и известны. Когда крайности становятся более экстремальными, вероятность того, что риск вырвется из аккуратно огороженного загона застрахованных рисков, возрастает до такой степени, что ее невозможно измерить количественно и застраховать.
Я склонен думать, что многие наблюдатели слишком узко сосредотачивают внимание на рисках, возникающих в результате финансовых кризисов, например, кризиса на многотриллионном теневом рынке деривативов, который может привести к тому, что держатели деривативных контрактов будут предъявлять претензии на базовое обеспечение (например, дома, лежащие в основе ипотечных кредитов в ценных бумагах, обеспеченных ипотекой), и начнут конфисковывать залоговые активы, встроенные в цепочку деривативов.
Основная идея хорошо известна: деривативы (такие как CLO и CDO, а также многие еще более экзотические смеси) могут включать требования в отношении базового обеспечения долговых активов, таких как дома или транспортные средства.
Общественность терпела вонючую массу корыстных спасательных мер и инсайдерских сделок под угрозой «Если мы этого не сделаем, вся система рухнет» в течение последних 15 лет, но их терпение по отношению к финансистам, занимающимся добычей полезных ископаемых, могут иссякнуть быстрее, чем думают политические элиты.
Крестьяне в конце концов восстают
История показывает, что социальные революции часто начинаются спонтанно из, казалось бы, тривиального события: сухостой коррумпированной системы, созданной для распределения асимметричных вознаграждений немногим за счет большинства, в конце концов загорается и быстро превращается в пожар.
Американские элиты, похоже, не осознают эту динамику. И они задаются вопросом, почему Дональд Трамп так популярен среди американцев из рабочего класса. Элиты хотят осудить обращение Трампа к этим «негодяям», не понимая, почему Трамп обращается к ним.
Если бы традиционная партийная система работала так хорошо для этой большой группы американцев, Трамп никогда бы не продвинулся так далеко. Его бы высмеяли со сцены на праймериз 2016 года, и он никогда бы не выиграл номинацию от республиканцев, не говоря уже о всеобщих выборах.
Но Трамп победил на выборах. И элиты отказались признать свою неудачу, которая привела к его избранию. Но все намного сложнее. Теперь давайте рассмотрим мир и доллар.
Дедолларизация
Значительные части мира стремятся к «дедолларизации». Эта тенденция значительно усилилась с тех пор, как США попытались «использовать» доллар в качестве оружия, чтобы наказать своих геополитических противников.
Более конкретно, я бы охарактеризовал эту масштабную перетасовку глобальных потоков капитала как прямое следствие двух факторов:
- Преобладание национальной безопасности над рыночными стимулами (т.е. прибылью, меркантилистским экспортом и т. д.)
- Фрагментация широких торговых соглашений в пользу специальных соглашений с торговыми партнерами, которые включают не только тарифы, но и доступ к стратегически значимым товарам и потокам инвестиционного капитала.
Другими словами, торговля больше не сводится к открытию новых рынков для меркантилистского экспорта и размещению излишков долларов в казначейских облигациях. Речь идет об обеспечении поставок основных товаров и потоков капитала в обмен на доступ к цепочкам поставок и финансовым рынкам.
Эра меркантилистов закончилась
Эра меркантилизма закончилась. Так называемая свободная торговля (такой вещи не существует), которая создала критическую зависимость национальной безопасности от врагов, теперь является тем, чего следует избегать и обратить вспять любой ценой.
Меркантилистские страны, которые зависели от увеличения экспорта как источника своего экономического роста, обнаружат, что рынки ограничены, поскольку релокализация и глокализация станут приоритетами (сюда входят Китай, Германия, Япония и другие экспортно-зависимые экономики).
Мы можем предвидеть сделки, которые включают доступ к сырьевым товарам, гарантии покупки государственных облигаций, открытие ранее закрытых секторов меркантилистских экономик и доступ к прямым инвестициям, а не только к торговле и тарифам.
Другими словами, фрагментация глобальной торговли открывает двери для сделок, заключаемых между отдельными странами с учетом их собственных интересов, которые охватывают не только интересы в торговле как таковой, но и в обеспечении безопасности товаров, предметов первой необходимости и потоков капитала.
Глобализация не умерла, но она угасает. Глокализация становится новой мантрой.
Поликризисы
Риск также возрастает, когда устоявшиеся процессы нарушаются по мере возникновения множества кризисов, которые усиливают друг друга — это явление, известное как поликризис. Когда существующие механизмы перестанут разрешать кризисы и конфликты, у лидеров, естественно, возникнет искушение попробовать еще более крайние меры, чтобы восстановить контроль (или иллюзию контроля).
Каждый лидер склонен к просчетам, но авторитарные режимы с высококонцентрированными узлами принятия решений более склонны к принятию катастрофически плохих решений, поскольку они подавляют инакомыслие и открытые дебаты как угрозу политическому и повествовательному контролю режима.
Глобальная тенденция к авторитаризму концентрирует принятие решений в руках немногих, увеличивая риск фатальных ошибок или просчетов.
Среди ошеломляюще расширяющейся вселенной рисков, существует 10 заслуживающих внимания (спасибо Ричарду Бонугли за помощь).
Этот список можно понимать как матрицу рисков. (Мой собственный список из 10 рисков, конечно, будет другим, но это достойная отправная точка).
Топ-10 геополитических/финансовых рисков:
- Финансисты изымают залоговое обеспечение во время кризиса деривативов, известного как «Великое изъятие»;
- Кибератаки;
- Тарифные войны;
- Конфискация финансовых активов других стран;
- Продажа/бойкот казначейских облигаций США;
- Введение цифровых валют центральных банков (CBDC);
- Запрет России на экспорт урана на Запад;
- Ограничения на стратегически значимые товары;
- Частные криптовалюты принудительно объединены в CBDC;
- Эскалация военного конфликта на Украине.
Снизьте риски в вашей жизни
Куда приводит нас наша оценка рисков? Возможно, наиболее подходящей метафорой для описания предстоящего десятилетия является то, что инвесторы, потребители и налогоплательщики будут сплавляться по порогам бурной реки во все более короткие периоды затишья.
Так что же нам делать как личности? Максимально минимизируйте риски для своей жизни и сосредоточьтесь на развитии навыков решения проблем.
Это мое определение уверенности в себе.