Даниэль Лакаль, экономист The Mises Institute написал:
Глобальная денежная масса выросла на $20,6 триллиона долларов с 2019 года. Кроме того, глобальный долг вырос более чем на $15 триллионов долларов в 2023 году, достигнув нового рекордного максимума в $313 триллионов долларов. Около 55% этого роста пришлось на развитые экономики, в основном США, Францию и Германию.
Углубляясь в более мелкие детали, Лакаль отметил, что необеспеченные обязательства в Соединенных Штатах составляют $72 триллиона долларов, почти 300% ВВП. Это может показаться высоким показателем, пока вы не посмотрите на Испанию с 500% ВВП, Францию с почти 400% или Германию с почти 350% ВВП.
От долгов не уйти. Оплата фиктивных обещаний правительства бумажными деньгами приведет к постоянному обесцениванию валюты, тем самым обедняя тех, кто получает зарплату или имеет сбережения. Инфляция — это скрытый налог, и он очень удобен для правительств, потому что они всегда обвиняют магазины или предприятия и представляют себя в качестве решения, печатая еще больше валюты.
В то время как политики на словах говорят о снижении инфляции, чтобы помочь успокоить массы, в глубине души правительства на самом деле хотят большей инфляции, чтобы уменьшить влияние огромного долга и необеспеченных обязательств в реальном выражении.
Они знают, что не могут обложить вас налогом больше, поэтому они будут облагать вас налогом косвенно, разрушая покупательную способность валюты, которую они выпускают. Высокие налоги — это не инструмент для сокращения высокого долга, а скорее для увековечения экспроприации национального богатства. Страны с высокими налогами и большими правительствами также имеют огромный уровень государственного долга.
Тех, кто считает, что денежное разрушение, наблюдаемое в последние годы, было чрезмерным, Лакаль предупредил:
Просто подождите, в будущем нам предстоит пережить еще больше страданий.
В 2024 году мир стал свидетелем более семидесяти выборов, на которых ни одна из партий, имеющих доступ к власти, даже не удосужилась представить реалистичный план по сокращению долга. Правительства и политики понимают, что они могут давать любые обещания, используя чужие деньги, и многие избиратели с готовностью примут заблуждение облагать налогом богатых. Естественно, обесценивание валюты ведет к повсеместному обнищанию.
Это наблюдение было прекрасно продемонстрировано во время недавних дебатов между кандидатами в президенты США Дональдом Трампом и Камалой Харрис, где слово «долг» вообще не упоминалось. На самом деле ни Трамп, ни Харрис не уделили особого внимания этой тикающей бомбе замедленного действия, не говоря уже о выдвижении серьезных предложений по ее обезвреживанию.
Камала Харрис обещает налоговые вычеты для стартапов и впервые покупающих жилье, а также для семей с детьми. Это уморительно. Инфляция, скрытый налог, поглощает их доходы и сбережения, в то время как высокие прямые и косвенные налоги поглощают оставшиеся средства. Несмотря на это, она обещает налоговый вычет, которым большинство малых предприятий никогда не воспользуются, поскольку они закроются, не получив никакой прибыли.
Цифры, опубликованные правительством, представляют самые радужные перспективы, игнорируя возможность рецессии, и по-прежнему показывают резкий рост долга в течение следующего десятилетия.
Казначейство ожидает увеличения государственного долга на $16 триллионов долларов в период с 2024 по 2034 год, не принимая во внимание какой-либо риск рецессии. Огромный государственный долг в $35 триллионов долларов вместе с его последующим ростом может разрушить валюту.
Граждане столкнутся с более высоким долгом, сокращением доступа к товарам и услугам и окончательным роспуском среднего класса при отсутствии плана, способствующего росту, и серьезной поддержки покупательной способности валюты, уверен Лакаль. Он также отметил, что правительства имеют тенденцию быть как Джекиллом, так и Хайдом для среднего класса.
Правительствам и политикам нужны голоса среднего класса, чтобы прийти к власти, и им также нужно подрывать сбережения и зарплаты того же самого среднего класса, чтобы уменьшить вес государственного долга в реальном выражении. Когда правительство говорит, что может печатать и выпускать больше долга, вы за это платите.
Лакаль предположил, что триллионы долларов, накопленные в виде долга, приведут к беспрецедентной волне смягчения политики центральных банков, которая продолжит включать отрицательные реальные ставки и даже прямую монетизацию долга.
Однако им нужен повод, чтобы представить себя в качестве решения проблемы, которую они создали. Рецессия или существенное замедление станут толчком к реализации плана по уничтожению покупательной способности валют. Однако на этот раз инфляция уже очевидна и постоянна.
Он отметил, что правительства более чем рады уничтожить покупательную способность выпускаемой ими валюты, поскольку она служит «формой национализации богатства страны».
Чтобы достичь своей цели, правительствам необходимо исключить возможности убежать от валюты. Это помогает объяснить жесткий подход к регулированию криптоиндустрии в последние годы, в то время как впечатляющий рост золота в значительной степени игнорировался основными экспертами.
Фиатные деньги — это всего лишь обещание, и эмитент знает, что не может оплатить его по сегодняшней стоимости. Сделать вас зависимыми и обесценить валюту — лучший способ контролировать вас. Защитите себя, инвестируя.
В то же время, поскольку глобальный долг растет с угрожающей скоростью, цены на активы подвергаются риску, поскольку доступная ликвидность в мировой финансовой системе снижается.
Сколько ликвидности было изъято из мировой финансовой системы? В 2022 году балансы основных центральных банков достигли рекордного значения в примерно $25 триллионов долларов, или примерно 25% мирового ВВП, в ответ на пандемию. С тех пор совокупный баланс центральных банков сократился до примерно $20 триллионов долларов, самого низкого показателя с 2020 года.
Другими словами, глобальная финансовая ликвидность сокращается самыми быстрыми темпами за всю историю. Между тем, по оценкам, мировые центральные банки сократят свои активы еще на $1 триллион долларов в течение следующего года. Глобальная ликвидность стремительно падает.
В целом, по мере истощения ликвидности, как ожидается, традиционные финансовые рынки столкнутся с проблемами.
С учетом того, что акции торгуются вблизи рекордных максимумов после того, как с 2020 года они находились в режиме только роста, трейдеры могут столкнуться с резким разочарованием, если центральные банки усилят количественное ужесточение (QT).
Американский фондовый рынок огромен. Соотношение акций США и акций развитых рынков достигло нового рекорда примерно 3,0. За последнее десятилетие это соотношение удвоилось, поскольку фондовый рынок США значительно превзошел мировые акции.
С 2014 года индекс S&P 500 вырос на 186%, что в 6,4 раза больше, чем рост индекса MSCI World ex-USA на 29%. Если рассматривать это в перспективе, то во время пузыря доткомов 2000 года это соотношение достигло всего примерно 1,4. Между тем, долгосрочное среднее значение за последние 75 лет составило примерно 1,1. Переоценен ли рынок США?
В качестве признака того, что правительства могут терять контроль над своей способностью направлять рынки, несмотря на ужесточение, цены на активы продолжают расти, что заставило Энтони Помплиано задать вопрос:
Что произойдет, когда вернется мягкая денежно-кредитная политика и глобальная ликвидность снова начнет агрессивно расти?
Простой ответ заключается в том, что цены на активы взлетят, как мы видели в 2020 и 2021 годах. Инвесторы, которые смогли удержать свои инвестиции в течение последних 2-3 лет в этот более жесткий период, будут вознаграждены. Но было бы трудно спорить с тем, что центральные банки по всему миру рады вернуться к мягкой политике, учитывая, где сейчас находятся фондовый рынок, биткоин и золото.
Цены на активы на исторических максимумах в жестких условиях означают катастрофу для предотвращения эйфории и спекуляций, когда макроэкономическая среда улучшится.
А с объявлением ФРС о снижении процентной ставки на 50 базисных пунктов на прошлой неделе и сигналом о дополнительном снижении ставок в 2024 году одновременно с объявлением Китаем масштабного пакета стимулов, ожидается, что цены на активы будут продолжать расти до неизбежного «момента Мински», когда инвесторы будут бороться за защиту своей покупательной способности, прежде чем глобальный карточный домик фиатных денег наконец рухнет.
Цикл снижения ставок ФРС, вероятно, продолжится, уверен Лакаль. Однако это также продолжит подрывать доверие к валюте и международному спросу на государственные облигации, увековечивая потерю покупательной способности доллара США.