Уолл-стрит потребовалось время, чтобы осознать, что инфляция выше 5%, но, похоже, инвесторы наконец заметили это. Я всегда знал, что на Уолл-стрит работают только самые умные умы! Итак, сразу после того, как они наконец научились работать на компьютере и нашли веб-сайт BLS, они испугались и начали продавать акции. Как следствие, фьючерсы на фондовые индексы США снизились утром 6 октября.
Ладно, я был немного груб к трейдерам с Уолл-стрит. Они запаниковали не из-за индекса потребительских цен, а из-за резкого роста цен на нефть. Как показано на графике ниже, нефть марки WTI недавно приблизилась к отметке $80 долларов за баррель, в то время как цена на природный газ за последние недели выросла более чем вдвое (левая ось).
Рост цен на нефть вызвал опасения по поводу инфляции, поскольку более высокие цены на энергоносители могут привести к более высокой потребительской инфляции, а более высокая потребительская инфляция может спровоцировать более агрессивные действия ФРС, чем предполагалось ранее. В частности, центральный банк США может сократить количественное смягчение быстрее, чем ожидалось, особенно если данные по занятости в несельскохозяйственном секторе в сентябре окажутся хорошими. В конце концов, хорошие новости сейчас — это плохие новости для акций, не говоря уже о золоте.
Я давно предупреждал, что инфляция может быть более продолжительной, чем утверждают эксперты. И вот высокие показатели инфляции уже нельзя преуменьшать, поэтому вчера МВФ в своем главном отчете «Перспективы развития мировой экономики» признал, что повышенная инфляция может сохраниться до середины 2022 года:
Согласно прогнозам, общий уровень инфляции достигнет пика в последние месяцы 2021 года, при этом ожидается, что к середине 2022 года инфляция вернется к уровню, предшествующему пандемии, как для стран с развитой экономикой, так и для групп стран с формирующимся рынком, а риски будут иметь тенденцию к росту.
Однако в базовом сценарии предполагается, что инфляционные ожидания останутся неизменными. И хотя МВФ прав в том, что рыночные показатели долгосрочных инфляционных ожиданий до сих пор оставались относительно неизменными, ожидания, основанные на опросах потребителей, в последнее время явно значительно изменились, как показано на графике ниже.
Я не знаю, на какой планете живут экономисты МВФ, но в моем мире такой график показывает что угодно, кроме хорошо обоснованных инфляционных ожиданий. Итак, я бы сказал, что риски роста для базового сценария МВФ более вероятны, чем авторы готовы признать. Фактически, даже они признают, что риски остаются слегка повышенными в среднесрочной перспективе:
Резкий рост цен на жилье и продолжительный дефицит производственных ресурсов как в странах с развитой экономикой, так и в странах с формирующимся рынком и развивающихся странах, а также продолжающееся давление цен на продовольствие и обесценивание валюты в последней группе могут удерживать инфляцию на высоком уровне в течение более длительного времени.
Последствия для золота
Что все это означает для рынка золота? Что ж, как обычно, я вынужден сказать, что теоретически более высокая инфляция должна быть положительной для золота, которое считается страховкой от инфляции. Однако теоретические связи, которые мы можем анализировать изолированно, на самом деле работают вместе с другими силами, поскольку экономика — это сложная система. В нашем случае золото не получает особой выгоды от усиления опасений по поводу инфляции, поскольку доходность облигаций растет одновременно, поддерживая реальные процентные ставки. Неутешительные показатели золота в условиях инфляции также вызваны перспективами цикла ужесточения ФРС.
Таким образом, похоже, что в ближайшем будущем цена на золото может остаться в нисходящей тенденции, особенно если отчет о ситуации в сфере занятости, который должен быть выпущен сегодня, не разочарует. Однако в какой-то момент ФРС придется изменить свой курс — они не будут колебаться, бороться с перегревом или стимулировать экономику во время кризиса. И это позволит золоту снова засиять.