Что такое «обесценивание долга»?
«Обесценивание долга» обычно относится к фискальной политике, направленной на снижение реальной стоимости государственного долга. Это можно сделать с помощью нескольких механизмов, таких как использование инфляции, девальвация валюты и снижение процентных ставок. Вся идея заключается в контролируемом снижении покупательной способности валюты, чтобы облегчить будущие выплаты по долгу.
Таким образом, «торговля обесцениванием долга» — это использование актива, который, как правило, работает лучше традиционных активов, таких как акции или облигации, когда действуют эти политики, разрушающие валюту. Поскольку экономика США вступает в период острого количественного смягчения — после резкого снижения ставок Федеральной резервной системы — происходит согласованный переход от стандартных инвестиций к активам-убежищам.
Ослабление доллара спровоцировало бегство в золото
Индекс доллара США, который измеряет поведение доллара по отношению к набору ценных валют, упал на 4,8% в третьем квартале. Обесценивание доллара является как причиной, так и симптомом общерыночного перехода от фиатных валют к физическому золоту.
Однако JP Morgan предполагает, что влияние ослабления доллара на цену золота уже полностью учтено. Аналитики отмечают, что золото «вышло далеко за рамки движений, подразумеваемых изменениями доходности реальных облигаций и доллара». Это указывает на то, что дополнительные факторы способствуют устойчивому росту желтого металла и, вероятно, поддержат его дальнейшую динамику.
Факторы, влияющие на рост золота сейчас
В отчете аналитики JP Morgan указывают на ряд факторов, которые являются движущей силой устойчивого роста золота. А именно, группа подчеркивает:
- Геополитическая неопределенность — военные конфликты на Ближнем Востоке и в Восточной Европе доминируют в заголовках новостей, но в мире происходит 110 вооруженных конфликтов. Эта геополитическая напряженность подрывает доверие инвесторов, заставляя людей вкладывать свои капиталы в безопасные активы.
- Долгосрочная инфляция — экономика США сдержала инфляцию по сравнению с предыдущими высокими уровнями. Тем не менее, она остается выше целевого показателя ФРС в 2%, а влияние многолетней инфляции продолжит наносить ущерб доллару и заставит больше людей перейти в золото.
- Высокий государственный дефицит — мировая экономика стоит на раздувающемся коллективном долге в размере $312 триллионов долларов. На США приходится более 10% этого дефицита с государственным долгом в размере $35 триллионов долларов, и нет абсолютно никаких планов по решению этой проблемы.
- Слабые фиатные валюты — быстрое накопление долга, присущее системе фиатных валют, приводит к росту скептицизма в отношении этих не привязанных рынков. Центральные банки, особенно в развивающихся экономиках, предпочитают заземлять свои экономики золотом для более прочного фундамента.
- Дедолларизация — сочетание использования доллара в качестве оружия и быстрого роста долга побудило страны дистанцироваться от влияния доллара. Вместо сильного доллара страны обращаются к золоту.
Биткойн пойдет по следам золота?
В том же отчете JP Morgan заявил, что ожидает, что биткойн получит аналогичный импульс от политики «обесценивания долга». Однако этот прогноз смягчен откровенной критикой криптовалюты генеральным директором Джейми Даймоном. В прошлом руководитель банка называл биткойн «схемой Понци». Хотя цифровые валюты могут испытать временный рост цен из-за ослабления доллара, явное предпочтение отдается физическому золоту.
Инвесторы поглощают золото
Помимо экономических и геополитических факторов, способствующих переходу в золото, JP Morgan подчеркивает, что инвесторы с активно покупают физическое золото. Центральные банки вступили в третий год рекордных покупок золота, достигнув нового пика в первой половине 2024 года.
Нет никаких сомнений в том, что темпы покупок центральными банками являются ключом к оценке будущей траектории цен на золото.
Аналитики также отмечают растущий спрос со стороны розничных инвесторов по всему миру, поскольку обычные люди следят за действиями игроков национального уровня.