На прошлой неделе в преддверии возможного прорыва уровня $2.000 долларов золото закрепило недавний рост, и серебро также держалось хорошо. В пятницу утром на европейских торгах золото стоило $1.995 долларов, что на $15 долларов выше закрытия позапрошлой пятницы, а серебро — $23,70 доллара, не изменившись за неделю. Объемы продаж Comex были хорошими, несмотря на праздник Дня Благодарения в США.
Открытый интерес по обоим контрактам Comex растет, как показано на графике ниже.
Открытый интерес по золоту в настоящее время превышает 500.000 контрактов, что оказывает давление на короткие позиции, преимущественно на позиции банков маркет-мейкеров, в то время как серебро все еще остается подавленным. Позиция по золотым свопам (в основном банков маркет-мейкеров) показана на графике ниже и отражает развивающееся сжатие их позиций.
У свопов есть проблема. Их традиционная цель, незадачливые финансовые управляющие, имеют меньшую чистую длинную позицию, чем другие компании, о которых сообщается, некоторые из которых используют бумаги Comex для обеспечения поставок и менее подвержены сбоям. Кроме того, категория производителей/торговцев, которые хеджируют свои будущие поставки на рынок за счет чистых коротких позиций, со временем значительно сократила свои риски.
Это возлагает ответственность за короткие позиции на свопы, ставя под угрозу их способность управлять ценой. Сейчас возрастает вероятность того, что свопы потеряют контроль над ценой на золото, учитывая, что убедительный прорыв выше $2.000 долларов, вероятно, вызовет поток долгосрочного спроса.
Для свопов положение серебра нестабильно по другим причинам, в том числе из-за отсутствия ликвидности контрактов. Позиция «Управляемых денег» близка к нейтральной, что в целом показывает отсутствие у них интереса. И свопы также сбалансированы — чистые короткие позиции составляют менее 2000 контрактов. В отличие от золота, фактором колебаний является хеджирование добычи, осуществляемое либо производителями серебра, либо их банковскими представителями.
Учитывая волатильность серебра, это объяснимо. Но если золото убедительно преодолеет уровень в $2.000 долларов, захотят ли производители продавать свою продукцию? У юниоров, которым не хватает денежных средств и которые нуждаются в финансировании, нет выбора. Но более крупные прибыльные производители, скорее всего, сократят или даже прекратят свою деятельность по хеджированию.
В сочетании с отсутствием рыночной ликвидности влияние на цену серебра может быть взрывным.
В основе рыночной позиции драгоценных металлов лежит снижение торгово-взвешенного индекса доллара сейчас, когда доходность облигаций снизилась. В финансовом истеблишменте все вздохнут с облегчением, особенно в ФРС. У ФРС есть две неотложные проблемы. Во-первых, это программа финансирования растущего дефицита правительства США, которая становится практически невозможной, когда облигации находятся на медвежьем рынке. Кроме того, им придется отбиваться от жалоб иностранных центральных банков на разрушительные последствия для их валют и облигаций политики процентных ставок ФРС.
Эта новая тенденция, похоже, поддерживает золото, которое учитывает инфляционные последствия. А иностранные держатели долларов, столкнувшись с возможностью ралли казначейских облигаций и падения доллара, скорее всего, развернутся в сторону золота.
На данный момент, цена золота успешно поднялась выше психологически важной отметки в $2.000 долларов.