Сегодня быстрее, чем когда-либо, долларовые резервы центральных банков сокращаются, как и доля американской валюты в международной торговле. Торговля сырьем и нефтью в частности не является исключением. Многие страны, несогласные с американской однополярностью, стремятся больше торговать в других валютах. Одним из примеров является Саудовская Аравия, создательница нефтедолларов, чья торговля в юанях растет, несмотря на ее прочные исторические связи с Соединенными Штатами.
Хотя таким образом началось глобальное движение, переход от одного валютного доминирования к другому является очень длительным процессом. Это предполагает новые геополитические альянсы, изменения в монетарной и фискальной политике, переориентацию инвестиций... Эти условия выполнены, но на сегодняшний день ни евро, ни иена, а тем более юань не могут принять эстафету. Поскольку торговля нефтью, номинированная в долларах, сокращается, а вместе с ней и доминирование американской валюты, золото снова становится безопасной гаванью.
История нефтедолларов
Немного исторического погружения не помешает. История нефтедолларов началась после Второй мировой войны. Положив конец господству фунта стерлингов, в 1944 году на Бреттон-Вудской конференции Соединенные Штаты, ведущая военная держава мира, утвердили доллар в качестве резервной валюты. В период, отмеченный экономической и финансовой нестабильностью, эта система временно облегчила международную торговлю, но, прежде всего, заложила основы американской сверхдержавы.
На протяжении десятилетий, вплоть до 1971 года, только доллар конвертировался в золото. Из-за огромных финансовых потребностей и необходимости выпускать больше долларов для поддержания лидирующей позиции президент США Ричард Никсон положил конец этой конвертируемости, тем самым введя плавающие обменные курсы. С того дня мир вступил в новую фазу, до конца не изученную и не объясненную до конца, в которой все валюты отделены от реальной стоимости товаров и услуг.
Как только эта система была введена, Соединенные Штаты попытались привязать доллар к чему-то другому, кроме золота, чтобы сохранить свой статус. После 1971 года, когда произошла массовая девальвация американской валюты и страны, держащие доллар, потеряли прибыль, произошел первый нефтяной кризис.
В 1973 году страны ОПЕК ввели нефтяное эмбарго, официально в ответ на американскую поддержку Израиля во время войны судного дня. Важность нефти как одной из основ экономики в настоящее время получила широкое признание. В дополнение к тому факту, что этот кризис привел к резкому росту цен на энергоносители и развалу геополитических альянсов, была добавлена центральная идея о том, что экономика — это не что иное, как преобразованная энергия.
Не прошло и года, как Соединенные Штаты в лице госсекретаря Генри Киссинджера и Саудовская Аравия в лице принца Фахда Ибн Абдул-Азиза подписали важнейшее соглашение. История свидетельствует о том, что это соглашение стабилизировало международную ситуацию в то время, когда бензоколонки стремительно пустели, а безработица росла. Но, прежде всего, это послужило укреплению партнерства, подписанного между двумя странами в рамках пакта Куинси в 1945 году. С тех пор большая часть саудовской нефти продавалась в долларах, а полученная прибыль переводилась в американские облигации. В обмен Соединенные Штаты предоставили стране военную защиту и экономическую поддержку.
Привязав доллар к нефти, эта система создала постоянный спрос на американскую валюту. Другие производители нефти, а затем и почти весь мир приняли эту систему. Центральные банки, естественно, начали накапливать долларовые резервы, особенно после того, как большинство сырьевых товаров стали котироваться в американской валюте.
Для Соединенных Штатов сохранение «непомерных привилегий» американской валюты после отказа от золотого стандарта стало исторической победой. В соответствии с этими соглашениями, страна могла поддерживать низкие процентные ставки, увеличивать свой дефицит и долг для поддержки своей экономики без обесценивания валюты. Это окончательно укрепило позиции Соединенных Штатов как финансовой сверхдержавы. И доллар стал единственной валютой, наравне со странами-гегемонами, которые предшествовали Соединенным Штатам. Так было в Соединенном Королевстве с фунтом стерлингов в XIX веке, в Нидерландах с голландским гульденом в XVIII веке и так далее.
Конец нефтедолларов?
Когда доллар привязан к сырьевому товару, его гегемония может длиться бесконечно. В конце концов, для приобретения этих важнейших ресурсов нужны доллары. И наоборот, если доллар перестает быть привязан к реальной стоимости, сверхдержава ослабевает, если только Соединенные Штаты не используют свою военную мощь для поддержания этого влияния. Соединенные Штаты располагают 700 военными базами за рубежом почти в 80 странах...
Подобный сценарий наблюдается на протяжении десятилетий в плане вовлечения Америки в геополитические конфликты. И даже сегодня, перед лицом стремления так называемого «Глобального Юга» организовать создание многополярного мира.
Но сейчас совершенно новый период. На волне многочисленных американских санкций против Ирана и, в частности, России, а также злоупотреблений экстерриториальностью американского законодательства во многих других странах одно заявление следовало за другим. И баланс сил начал меняться.
Создание БРИКС, несмотря на все его внутренние противоречия, сформировало условия для реальных перемен. В то время как 80% мировых продаж нефти по-прежнему номинированы в долларах, страны — члены организации начали свободно обменивать свое сырье на валюты, отличные от доллара, и называть «дедолларизацию» реальной концепцией. Эта тенденция тем более примечательна, учитывая их жесткую хватку в отношении стратегических ресурсов, включая нефть.
Китай играет центральную роль. В 2018 году Китай запустил фьючерсные контракты на нефть, расчеты по которым производятся в юанях и обеспечиваются золотом. Эта инициатива привела к введению санкций со стороны Соединенных Штатов, в частности, против нефтяной компании Zhuhai Zhenrong, после того как она заключила сделки с Ираном в юанях.
Тем не менее, перед лицом таких внутриполитических проблем, как огромная задолженность, пузырь на рынке недвижимости и стареющая демография, Китай не в состоянии свергнуть доллар ни в краткосрочной, ни в долгосрочной перспективе. Он может только ускорить процесс глобальной дедолларизации. Тем более что Россия, Иран и Венесуэла (на долю которых в совокупности приходится 40% мировых запасов нефти) уже используют евро или юани для своих нефтяных операций.
В этом отношении Россия является верным союзником правительства Си Цзиньпина. Больше нет никаких сомнений в том, что российская экономика полностью отошла от доллара не только по собственной воле (напомним, что за десять лет продажи российских углеводородов странам БРИКС сократились с 95% сделок в долларах в 2013 году до менее чем 10% в 2022 году), но и в результате американских и европейских санкций, включая замораживание активов центрального банка.
На недавнем китайско-российском саммите в апреле неоднократно упоминалось использование юаня для расчетов за нефть. И юань был назван предпочтительной валютой для их торговли, опередив евро. Партнерство между второй по величине экономикой в мире и ее крупнейшим экспортером энергоносителей является мощным сигналом для многих стран. Индия, например, воспользовалась этим, чтобы последовать их примеру и торговать частью импортируемой нефти в своей национальной валюте или в юанях (а иногда даже в дирхамах, стоимость которых привязана к курсу американской валюты).
Саудовская Аравия, создатель нефтедолларов, больше торгует в других валютах, несмотря на свои прочные связи с Соединенными Штатами. В частности, она ведет переговоры с Китаем о торговле в юанях. Это не раскол в отношениях между США и монархией Персидского залива — вопреки слухам, это далеко не так, — а стратегическая позиция, занятая Мохаммедом бен Салманом. В последние месяцы ARAMCO, одна из крупнейших нефтяных компаний мира, неуклонно увеличивает количество сделок с Китаем, деноминированных в юанях. В рамках своих внутренних преобразований и программы «Видение 2030» главной целью Саудовской Аравии является укрепление своих позиций на международной арене. Это подразумевает новых партнеров и отход от политики США.
Со своей стороны, Европа не претендует на то, чтобы заменить нефтедолларовую систему, учитывая ее союз с американской системой и зависимость от нее. Конечно, Европа является одним из самых богатых долларами регионов, благодаря своей банковской системе. Кризис 2008 года, как и банковский кризис 2023 года (который привел к краху банковского гиганта Crédit Suisse), продемонстрировал необходимость получения европейскими банками долларов в случае кризиса, благодаря обильному распределению долларов Федеральной резервной системой США. В результате евро также не выглядит надежной альтернативой нефтедолларам. Это тем более верно, учитывая явную внешнюю зависимость государств-членов от сырья.
Последствия для США и мировой экономики
В США, как и везде, эта долгосрочная тенденция, вероятно, будет иметь серьезные финансовые последствия. Использование валют, отличных от доллара, для обмена сырьем снижает глобальный спрос на валюту США. Это также приведет к высоким процентным ставкам в США на долгое время, поскольку ФРС должна продолжать делать доллар привлекательным. Это уже происходит вопреки политике ЕЦБ и их расходящимся интересам.
В долгосрочной перспективе эта ситуация ускорит неустойчивость американского частного долга, но прежде всего государственного долга, который сейчас оценивается в более чем $34,5 триллиона долларов, что вынудит правительство тратить больше на обслуживание своего долга, чем на свой военно-промышленный комплекс.
Высокие процентные ставки также означают ослабление рынка облигаций США. Этот рынок на сегодняшний день является крупнейшим в мире по объему торговли. Последствия ощутят не только региональные банки США, которые сильно зависят от государственных облигаций, но и в целом из-за обесценивания ценных бумаг, принадлежащих инвесторам. На сегодняшний день иностранные инвесторы, включая центральные банки, держат государственный долг США на сумму около $8 триллионов долларов. При прочих равных условиях следует ожидать корректировки на мировых финансовых рынках, которая повлияет на обменные курсы, цены на сырьевые товары и динамику международной торговли.
Золото — исторический металл для альтернативного решения?
Поскольку золото больше не принимается в качестве платежного средства, оно не может заменить нефтедоллары. С другой стороны, историческая тенденция, вероятно, создаст каталитический эффект, который приведет к увеличению спроса на золото.
Несмотря на то, что золото разорвало свою историческую связь с долларом, нефть больше не зависит от валюты США. В прошлом, когда доллар рос в цене, цена на нефть имела тенденцию снижаться. Но сегодня эта связь в значительной степени исчезла в пользу стран, которые проводят дедолларизацию. Эти страны не только платят больше в валютах, отличных от доллара, но и покупают нефть по ценам, которые не колеблются в зависимости от стоимости валюты США.
Хотя последствия доминирования доллара неоднозначны, этот сценарий создает все условия для прихода к власти другой валюты. Учитывая, что ни одна страна на самом деле не готова противостоять Соединенным Штатам и не будет готова в ближайшем будущем, независимость золота делает его по преимуществу валютой-убежищем.