Геополитические землетрясения подпитывают золотую лихорадку
Конфликты в Израиле и Украине вызвали шок на рынках. Нервные инвесторы бегут от нестабильных активов в поисках чего-то — чего угодно — что не потеряет стоимость в одночасье.
В то же время Федеральная резервная система США и Европейский центральный банк сигнализируют об изменениях в денежно-кредитной политике, а снижение процентных ставок ослабляет доверие к традиционным валютам.
Результат? Золото, оцененное в долларах США, побило рекорды, достигнув поразительных 35 исторических максимумов в этом году.
Рекордно высокие еженедельные, ежемесячные и квартальные закрытия произошли 30 сентября 2024 года.
Золото делает то, что у него получается лучше всего: обеспечивает определенность в мире, полном хаоса. Но на этот раз ситуация намного серьезнее.
Идеальный шторм для золота
Теперь дело не только в страхе.
Центральные банки не просто наблюдают со стороны — они покупают. И покупают по-крупному.
По всему миру эти учреждения скупают золото, сокращая предложение и повышая спрос.
Тем временем ETF тихонько перебалансируют свои портфели, не сбрасывая золото, а консолидируя его.
Как видите, фактическая сумма в долларах, удерживаемая инвесторами, более чем на $10 млрд долларов превышает предыдущий рекорд, установленный в 2020 году во время пандемии.
Послание ясно: золото никуда не денется — оно будет только укреплять свои позиции.
Золотодобывающие ETF — дело прошлого
Несмотря на большой рост золота, золотодобывающие ETF принимают удар на себя.
Два тяжеловеса, GDX и GDXJ, демонстрируют такую низкую эффективность, которая заставила бы любого инвестора содрогнуться.
Долларовый объем торгов через эти ETF составляет половину от того, что было на пике, а потоки фондов стагнируют или даже уходят в отрицательную зону.
Да, вы не ослышались: в то время как золото достигает новых максимумов, фонды, которые должны были последовать за ним, распродаются.
Это противоречит здравому смыслу, но вот где начинается интересное...
На графике ниже видно, что торговые объемы регулярно составляли более $40 млрд долларов в месяц. Но теперь объемы достигают $20 млрд долларов, в то время как золото достигает исторических максимумов.
На первый взгляд кажется, что ETF горнодобывающих компаний — это сломанный класс активов.
Приток средств в GDX и GDXJ стагнирует уже много лет.
И если вы можете в это поверить, приток средств в GDX и GDXJ отрицательный в этом году!
Ключевой момент: в то время как золото находится на исторических максимумах, наблюдается чистая продажа ETF золотодобытчиков.
Но вот в чем подвох — деньги не бегут из сектора, они находят себе новое пристанище.
Золотодобытчики: разорены или просто меняют свое направление?
Но если копнуть глубже, то вы увидите нечто иное — деньги не покидают сферу золотодобычи; они переходят к крупным компаниям.
Акции золотодобывающих компаний с большой капитализацией демонстрируют больший торговый объем и опережают по доходности не только фонды ETF добывающих компаний, но даже само золото.
Причина? У крупных горнодобывающих компаний есть то, чего нет у ETF: денежный поток, ликвидность и рычаги для совершения крупных шагов.
Эти компании сидят на кучах капитала, готовые скупить более мелких, недооцененных конкурентов в безопасных, благоприятных для майнинга юрисдикциях.
Мы уже видим, как происходят приобретения, и это только начало.
Для золотых жуков и энтузиастов майнинга это хороший знак того, что объемы растут.
И это привело к тому, что компании с крупной капитализацией опередили золото и GDX, который должен отслеживать крупных майнеров.
Следуйте за деньгами: крупные капитализации — выигрышная ставка прямо сейчас
Неудивительно, что крупные капитализации начинают показывать лучшие результаты в этой части цикла бычьего рынка золота.
Если вы хотите узнать, куда идут умные деньги, просто посмотрите на крупные капитализации.
Они показывают лучшие результаты, потому что предлагают то, чего не может предложить ни один ETF — способ воспользоваться растущими ценами на золото, с дополнительным преимуществом в виде значительной ликвидности и денежного потока через NYSE или Nasdaq.
Ажиотаж вокруг выкупа?
Я ожидаю, что горнодобывающие компании с большой капитализацией продолжат приобретать недооцененные компании, особенно в безопасных, благоприятных для добычи полезных ископаемых регионах.
С упором на закрепление активов роста эта ротация дорогого капитала в дешевый станет ключевой на следующем бычьем рынке.
Поскольку глобальная неопределенность, такая как выборы в США, напряженность на Ближнем Востоке и экономическая нестабильность в Китае, надвигается, масштабный выкуп только начинается.