Золото и реальная доходность
Высокая обратная корреляция между реальной доходностью американских облигаций и ценой на золото ушла в прошлое (на данный момент). Несмотря на рост реальной доходности облигаций, золото продолжило свой путь вверх.
Спрос на золото
Центральные банки являются решающим фактором спроса на золото: спрос со стороны этих учреждений не очень чувствителен к цене. Центральные банки, вероятно, установили нижний предел цены на золото.
Превращение доллара в оружие
Использование бумажных денег в качестве оружия имеет долгосрочные последствия: конфискация российских резервов и активов российских олигархов в 2022 году стала тревожным сигналом для многих государств, а также богатых частных лиц из стран Персидского залива, России и Китая. Роскошная недвижимость в Лондоне, Нью-Йорке или Ванкувере всегда была предпочтительным местом для сбережений на развивающихся рынках, но в 2022 году ситуация изменилась.
Активы-убежища
Активов-убежищ становится все меньше: список ликвидных активов-убежищ становится короче, а новые и старые активы-убежища приобретают все большее значение.
Потоки золота
В отличие от утечки золота из США в 1960-х годах, развивающиеся рынки сейчас переживают прирост золота. Китай играет ведущую роль в этом отношении, но уже не одинок. Западный финансовый инвестор больше не является маржинальным покупателем или продавцом золота. Ценовая власть на рынке золота все больше смещается на Восток.
Изменение денежно-кредитного климата
Финансовая щедрость серьезно поставила под угрозу долговую устойчивость западных стран. Взрыв процентного бремени является предвестником пределов устойчивости долга.
Новый сценарий в контексте стагфляции 2.0
Великая умеренность закончилась. Периодические шоки предложения вызовут дополнительные колебания инфляции.
Конец портфеля 60/40
Положительная корреляция между акциями и облигациями, как и в случае со структурно более высокими темпами инфляции, означает, что облигации не обеспечивают защиты, когда экономический рост замедляется.
Новая стратегия центральных банков
Святой Грааль целевого показателя инфляции в 2% больше не является неприкосновенным. Еще до того, как эта отметка снова будет устойчиво достигнута, западные центральные банки открыто говорят о смене курса на менее ограничительную денежно-кредитную политику.
Низкий аппетит к золоту среди значительной части инвестиционного сообщества
71% консультантов в США практически не имеют золотого распределения, т.е. оно составляет менее 1% их портфеля. Мы также наблюдаем аналогичное отсутствие интереса к акциям золотодобывающих компаний, которые в значительной степени потеряли доверие инвесторов из-за их разочаровывающих показателей.
