В новом анализе влияния выборов в США на рынок Уэллер написал:
Крупные выборы несут в себе потенциал для существенных изменений в законах, внутренних приоритетах и международных отношениях, и рынки часто сдерживают аппетит к риску перед ними. Однако, как только выборы определены — независимо от результата — трейдеры имеют более четкую картину того, как будет выглядеть будущее, и часто чувствуют себя более комфортно.
Уэллер сказал, что его цель — предоставить контекст того, как рынки от доллара до фондового рынка и золота исторически реагировали на различные политические условия в США, и предупредил, что независимо от того, где вы находитесь в политическом спектре или на рынке, политические события могут вызвать значительную волатильность рынка и увеличить риски.
Первая область внимания Уэллера — доллар США.
Важно помнить, что политика сама по себе редко является сильным драйвером стоимости валют. Основные факторы, которые определяют долгосрочные тенденции доллара — такие как процентные ставки, торговые балансы и потоки капитала — либо полностью, либо в основном находятся вне контроля президента.
При этом данные показывают некоторые заметные тенденции небольшой выборки в показателях доллара в зависимости от политической партии президента США за последние несколько десятилетий. Как показано на графике ниже, индекс доллара демонстрировал тенденцию к падению во время президентства республиканцев и росту во время президентства демократов, начиная с Джорджа Буша-старшего в 1988 году.
Как и в случае с любыми историческими рыночными данными, изменение временных рамок может изменить вывод.
Доллар в целом падал в течение срока правления президента-демократа Джимми Картера с 1976 по 1980 год и рос в течение первого срока республиканца Рональда Рейгана с 1980 по 1984 год, прежде чем обратить эти достижения вспять во время его второго срока.
Уэллер также ссылается на исследование, опубликованное в Review of Financial Economics, в котором были обнаружены внутрисрочные закономерности в зависимости от того, какая партия занимала пост президента:
Мы изучаем связь между валютным курсом доллара и президентскими циклами США. Результаты показывают, что президентство республиканцев, как правило, начинается с сильного доллара, который затем обесценивается в течение президентства. Напротив, президентство демократов, как правило, начинается со слабого доллара, который затем укрепляется. Эти закономерности приводят к очевидному президентскому эффекту на валютные курсы.
Уэллер сказал, что знание подобных исторических закономерностей полезно только в том случае, если они сохранятся в будущем.
Вторая область, которую анализирует Уэллер, — это фондовый рынок, и он начинает с того, что отмечает, что более широкий индекс обычно растет независимо от того, кто побеждает.
Прежде чем слишком глубоко вникать в детали, важно помнить один ключевой факт при анализе влияния выборов в США на фондовый рынок: широкие индексы фондового рынка, такие как S&P 500, обычно растут независимо от того, кто находится у власти. С 1961 года S&P 500 в целом демонстрировал положительную доходность в течение президентских сроков, за исключением Ричарда Никсона и Джорджа Буша-младшего за последние 60+ лет.
Важно помнить, что сотни миллионов американцев (и миллиарды граждан по всему миру) все равно проснутся на следующий день и пойдут на работу, способствуя постоянной прибыльности и инновациям в крупных компаниях, составляющих фондовый рынок.
Если немного детализировать, многие аналитики определили потенциальный 4-летний президентский цикл, в котором доходность фондового рынка исторически была ниже в первой половине срока президента перед относительно сильными третьим и четвертым годами пребывания у власти.
Общее объяснение этой теории заключается в том, что когда новоизбранный президент вступает в должность, он часто фокусируется на выполнении предвыборных обещаний вокруг неэкономических приоритетов, таких как вопросы социального обеспечения, прежде чем вернуться к стимулированию экономики, чтобы повысить свои шансы на переизбрание (или на переизбрание членов своей партии).
Уэллер поделился графиком, показывающим динамику индекса S&P 500 в долгосрочной перспективе, которая демонстрирует эту закономерность, но отметил, что как и многие опубликованные рыночные аномалии, в последние годы эта взаимосвязь стала менее очевидной.
Состав Конгресса также, по-видимому, оказывает влияние на фондовый рынок, сказал он.
Возможно, неудивительно, что и при президентах-демократах, и при президентах-республиканцах наилучшая годовая доходность S&P 500 была достигнута при разделенном Конгрессе, где одна партия контролирует Палату представителей или Сенат, а другая партия имеет большинство во второй палате.
Исторически S&P 500 также демонстрировал более низкую доходность в среднем в периоды, когда демократы имели большинство и в Палате представителей, и в Сенате, хотя рынок в целом демонстрировал положительную доходность независимо от состава национального правительства.
Третья фокусная область анализа Уэллера — золото, и здесь корреляция между президентством и показателями желтого металла менее очевидна, чем с долларом или акциями.
Глядя на график ниже, золото сильно росло как при республиканском, так и при демократическом президентстве США в течение 1970-х годов до 1982 года, а затем падало при обеих партиях до 2000 года. После этого драгоценный металл начал новый вековой бычий рынок, который продолжался независимо от партии президента в течение следующих нескольких десятилетий.
Если углубиться в более краткосрочный период, то динамика золота в период сразу после президентских выборов показала небольшую тенденцию в пользу демократов.
Согласно исследованию резерва денежного обращения США, победы демократов привели к среднему росту цены на золото на 0,5% по сравнению со средним падением на 1,1% в течение двух недель после президентских выборов с 1980 года.
Он сказал, что это расхождение еще больше между днем выборов и днем инаугурации.
Победы демократов на президентских выборах привели к среднему росту цены на золото на 1,5%, в то время как победы республиканцев привели к среднему снижению на 5,5%, возможно, исходя из предположения, что президенты-республиканцы будут уделять больше внимания фискальному консерватизму и сокращению государственных расходов.
Большинство этих краткосрочных последствий было обусловлено сильными показателями золота сразу после выборов Барака Обамы и слабыми показателями после выборов Рональда Рейгана, поэтому читатели могут (снова) захотеть отнестись к этим тенденциям с долей скепсиса.
Уэллер заключает с оговоркой, что партия, занимающая Белый дом и контролирующая Конгресс, представляет собой лишь малую часть того, что движет акциями, долларом и золотом.
Хотя историческая доходность, выделенная выше, охватывает десятилетия (а в некоторых случаях и более столетия) ценового движения, важно помнить, что [абсолютное] число включенных президентств все еще относительно невелико, а рынки постоянно развиваются.
Для некоторых неопределенность, ведущая к близким выборам, может предоставить потенциальные торговые возможности, но прямое влияние выборов на рынки часто преувеличивается, особенно теми, кто имеет твердые политические взгляды. Тем не менее выборы могут вызвать значительную волатильность рынка и увеличить риски.