Поскольку драгметалл не приносит дохода, многие полагают, что лучше будут инвестировать в облигации или класть деньги на сберегательный счет.
Но здесь важно копнуть глубже. Прежде чем принимать инвестиционное решение, необходимо определить реальную процентную ставку. Как ее рассчитать?
Реальная процентная ставка — это ставка, скорректированная с учетом инфляции цен. Чтобы рассчитать этот показатель для США, нужно взять номинальную ставку и вычесть из нее индекс потребительских цен.
Предположим, что доходность 10-летних казначейских облигаций составляет 4%. Казалось бы, неплохая доходность. Но если индекс потребительских цен составляет 3,5%, реальная процентная ставка по этой облигации будет всего 0,5% (4-3,5=0,5).
Обратите внимание, что в условиях низких процентных ставок или при особенно высокой инфляции цен реальные процентные ставки могут быть отрицательными.
Если доходность по тем же 10-летним казначейским облигациям составляет всего 3%, а ИПЦ — 5%, реальная ставка равна -2%. То есть вы окажетесь в минусе в реальном выражении, если купите и будете держать эти облигации (при условии, что переменные останутся неизменными).
При проведении этого расчета важно помнить, что ценовая инфляция, как правило, выше, чем показывает ИПЦ.
В 1990-х годах правительство изменило формулу расчета ИПЦ с целью занизить истинное повышение цен. Если использовать формулу 1970-х, ИПЦ будет почти в два раза выше уровня, о котором говорят в новостях. Если Бюро статистики труда сообщает, что инфляция равна 3%, то по старой формуле ИПЦ будет ближе к 6%.
Если не учитывать концепцию реальных процентных ставок, новостные заголовки легко введут в заблуждение.
Когда ФРС начала повышать процентные ставки для борьбы с инфляцией цен, доходность облигаций пошла вверх. Основные финансовые СМИ тут же заговорили о том, что это «увеличивает альтернативные издержки» инвестиций в золото. Альтернативные издержки — это проценты, которые вы могли бы получить, если бы купили облигацию, а не золото.
Именно по этой причине золото падало каждый раз, когда данные в США свидетельствовали о росте ИПЦ. Все предполагали, что ФРС повысит ставки и будет долго держать их высокими, что только поднимет альтернативные издержки инвестиций в драгметалл.
Но даже когда эксперты советовали всем продавать золото, реальные процентные ставки оставались отрицательными. И при отрицательных реальных ставках «альтернативных издержек» нет, даже если номинальные ставки растут.
Даже сегодня доходность облигаций с учетом официального ИПЦ едва ли является положительной.
Суть в том, что при принятии решений о заимствовании или инвестировании крайне важно учитывать реальные процентные ставки.