По нашему мнению, ответ — да, по нескольким причинам.
Во-первых, инфляция останется относительно высокой, в лучшем случае около 2%, а не нулевой, как это было до Covid. Это связано с повышенной чувствительностью европейских экономик к расходам на энергоносители, которые, как ожидается, останутся на высоком уровне: сжиженный природный газ (СПГ) в США дороже российского газа, европейский рынок электроэнергии индексируется по ценам на газ, энергетический переход представляет собой колоссальные затраты, а цена на нефть останется высокой из-за соглашения между Саудовской Аравией и Россией, а также из-за необходимости для США сделать свою сланцевую нефть прибыльной.
С другой стороны, ценовые преимущества глобализации уменьшаются, и, наоборот, регионализация мира сделает товары более дорогими. Например, Соединенные Штаты строят заводы по производству полупроводников, чтобы обеспечить свой суверенитет — это является отличной инициативой, и Европа должна последовать их примеру. Однако эти продукты будут дороже, хотя бы для того, чтобы окупить огромные инвестиции.
Во-вторых, уровень государственного долга в ЕС и США таков, что центральные банки в какой-то момент вновь включат свои печатные станки или чрезмерно снизят процентные ставки. Могу поспорить.
В-третьих, люди обращаются к физическому золоту. Хотя масштаб движения варьируется от страны к стране, тем не менее, это общая тенденция.
Наконец, относительно новый игрок скупает огромные количества золота: центральные банки или сами страны.
Центральные банки долгое время выступали продавцами золота, но кризиса субстандартного кредитования в 2008 году перешли на сторону покупателей. Осознание хрупкости банковской системы и доллара заставило их обратиться к активу, который был одновременно устойчив ко всему и по-прежнему высоколиквиден: золоту.
Желание стран БРИКС максимально освободиться от доллара подталкивает их к золоту, особенно потому, что ни одна другая страна не желает взять на себя обязанности по выпуску международной валюты, например, позволить ей свободно плавать. Они предпочитают сохранять свои валюты привязанными к доллару, чтобы защитить экспорт.
В результате страны, экспортирующие сырье или продукцию, такие как страны Ближнего Востока и Азии, которые накапливают валютные резервы в основном в долларах, теперь обращаются к золоту.
Тем не менее, мы считаем, что это движение недооценено. Еще в 2015 году мы заявили, что Китай, безусловно, скрывает настоящий размер своих золотых резервов, которые, вероятно, превышают 10.000 тонн сегодня, то есть больше, чем объем резервов США, хранящихся в Форт-Ноксе:
Китай добывает 400 тонн золота каждый год, и ничего из этого не покидает страну; он также импортирует чуть менее 1000 тонн в год, согласно нескольким оценкам. Даже если все это золото не окажется в хранилищах центрального банка, реальный объем значительно превышает объявленные 1658 тонн.
Недавно мы узнали, что Саудовская Аравия приобретала большие объемы золота в Швейцарии с начала 2022 года. Эта новость способствовала текущему росту золота.
В интересах центральных банков и стран не раскрывать масштабы своих закупок золота, так как это подтолкнет цены и сделает их приобретения более дорогими. Так что не волнуйтесь: в дополнение к постоянной инфляции, мощная покупательская активность стран Ближнего и Дальнего Востока продолжит толкать цены на золото вверх.
Нет, покупать еще не поздно.