В интервью Bloomberg Television во вторник, перед ракетным ударом Ирана по Израилю, Тевес спросили, почему цены на золото практически не изменились, учитывая значительную эскалацию на Ближнем Востоке.
Влияние геополитической неопределенности и рисков на цену золота не такое направленное. Они входят в список причин, по которым инвесторы могут предпочесть золото для диверсификации и хеджирования такого рода неопределенности, но немедленная реакция цен на самом деле не однозначна.
По словам Тевес, в основном цена на золото зависит от процентных ставок и макроэкономических факторов.
Мы считаем, что золотом движут реальные ставки и макроэкономические факторы. Новости могут провоцировать импульсивную реакцию на рынке, но, в конечном счете, более устойчивое влияние на цену золота оказывает желание инвесторов включать золото в свой портфель.
В ответ на вопрос о текущем влиянии предстоящих выборов в США на цену золота Тевес сказала, что перспективы слишком размыты.
Поскольку предположений о том, как результаты выборов могут повлиять на цену золота, слишком много, основная часть позиций строится не на этом. Инвесторы понимают, что многое будет зависеть от фискальной траектории США и как на ней скажутся результаты выборов. Ожидание того, что дефицит бюджета США будет увеличиваться практически независимо от того, кто победит на выборах, считается позитивным фактором для золота в среднесрочной и долгосрочной перспективе.
Тевес также спросили по поводу роста длинных позиций по золоту на Comex и представляет ли это краткосрочный риск для снижения цен.
В краткосрочной перспективе объем позиций возрос, и я думаю, это может привести к некоторой консолидации. Но, если обратиться к историческим данным, объем еще не достиг рекордных значений, и позиционированию, на наш взгляд, есть куда расти.
Отчасти наш оптимистичный взгляд на золото оправдан тем, что объем позиций инвесторов не так велик, и возможностей для наращивания инвестиций еще много.
UBS ожидает, что золото продолжит привлекать покупателей во время спадов, потому что многие из тех, кто ждал в стороне, еще ждут подходящего момента.
Желание инвестировать в золото больше обусловлено диверсификацией. Стратегия покупок на спадах, по сути, была ходовой большую часть 2024 года: в начале года цены на золото быстро выросли, из-за чего многие инвесторы остались позади; с тех пор они пытаются наверстать упущенное, но откаты были относительно неглубокими и кратковременными, что верно и по сей день. Я думаю, именно поэтому в этом году золото так резко выросло.
С более широкой точки зрения, я думаю, что макроэкономический фон благоприятствует золоту. Реальные ставки снижаются, ФРС перешла к смягчению политики. С точки зрения фундаментальных факторов, мы считаем, что физический спрос также достаточно устойчив, даже при высоких ценах на золото. Официальный сектор продолжает пополнять золотые резервы, и позиционированию на рынке есть куда расти. На мой взгляд, так и будет, и риск лишь в том, что из-за отсутствия значительных откатов, людям придется гнаться за волной роста.
Считает ли UBS, что инвесторы начнут превышать традиционную долю золота в портфелях, которая сейчас составляет 3%-5%?
Мы отслеживаем чистые длинные позиции на Comex и золотые ETF в соотношении с активами под управлением глобальных фондов или фондов США. Этот показатель вырос, но он все еще значительно ниже уровней, которые демонстрировал во время предыдущего многолетнего роста, что достиг пика в 2012 и начале 2013 года, и ниже уровней пандемии. Это опять же дает повод думать, что позиционирование на самом деле не перегружено, даже несмотря на то, что в этом году золото привлекло много внимания и металл значительно вырос.
Затем Тевес высказала мнение UBS о других драгоценных металлах.
Мы считаем, что серебро обладает хорошим потенциалом для того, чтобы превзойти золото в нынешних условиях, когда цены на желтый металл растут, а ФРС смягчает политику. Кроме того, мы полагаем, что дефицит на рынке серебра сохранится, что также окажет поддержку ценам.
Движущими силами цен на платину и палладий, по мнению банка, являются фундаментальные, нежели макроэкономические факторы.
На рынке платины также наблюдается дефицит, и мы считаем, что это приведет к росту цен в среднесрочной и долгосрочной перспективе, но это изменение будет постепенным, поскольку запасов на рынке еще достаточно.
На рынке палладия нет направленного тренда. По нашей оценке, цена на палладий будет колебаться в широком диапазоне в течение следующих нескольких лет. В ближайшие несколько лет на рынке также будет дефицит, но в долгосрочной перспективе, вероятно, палладий вернется к профициту из-за конкуренции со стороны электромобилей с аккумуляторными батареями.
Целевая цена UBS для серебра на конец года составляет $36 долларов, а в 2025 году, по мнению банка, драгметалл вырастет до $40 долларов.
Динамика цен на золото во вторник, похоже, подтвердила мнение Тевес о том, что макроэкономические факторы преобладают над геополитическими. Спот цена на золото стабильно росла, в результате чего достигла пика в $2.671,82 доллара, но откатилась после публикации данных по занятости от JOLTS и отчета ISM по производству.
Несмотря на ракетную атаку на Тель-Авив и Иерусалим во второй половине дня, цены на золото не смогли преодолеть отметку $2.673 доллара и осталась на $10 долларов ниже исторического максимума прошлой недели, который был достигнут после снижения ставки ФРС.