Знаменитый «путь ФРС» все еще действует, несмотря на повышение ставок Джеромом Пауэллом. Предоставление этой новой ликвидности полностью затмило последствия повышения ставок. ФРС даже помогла создать новый пузырь активов в рекордно короткие сроки!
Банковский кризис удалось предотвратить, но в то же время надуся еще больший пузырь котирующихся акций.
Например, Nasdaq приближается к своим историческим максимумам.
Инвесторы вступили в фазу крайней жадности, которая соответствует исторически сложившейся фазе эйфории. Преобладающее мнение заключается в том, что ФРС вмешается, что бы ни случилось, чтобы спасти рынки, даже если новый кризис повлияет на условия ликвидности.
Становится все более заметным несоответствие между этой рыночной эйфорией и ухудшающейся экономической ситуацией в Соединенных Штатах. Вот почему многие наблюдатели говорят о раздувании нового пузыря: оценки некоторых акций включают прибыль, которую ухудшающиеся экономические условия не позволят учесть. Рынок становится иррациональным — это пузырь.
Ухудшение экономической ситуации ускорилось в начале лета.
По данным Epiq Bankruptcy, за последние шесть месяцев текущего года почти 3000 компаний подали заявления о банкротстве. Рекорд с 2010 года. Годовой промышленный рост оказался отрицательным впервые с 2020 года. Рост розничных продаж также перешел на отрицательную территорию в июне.
На самом деле, эти показатели резко падают с марта. Еженедельное изменение розничных продаж находятся в свободном падении. Американское потребление трещит по швам.
Но что важно для рынков, так это новые окна ликвидности, открытые ФРС, которые возобновили «Путь ФРС», что очень благоприятно сказалось на индексах.
Эти новые интервенции ФРС в очередной раз исказили ценность риска. Но на этот раз такая неправильная оценка риска происходит на фоне ухудшения экономических показателей, связанных с повышением процентных ставок!
Ухудшение можно увидеть по настроениям инвесторов в отношении сырьевых товаров. Низкая экономическая активность не сулит ничего хорошего для сектора, но, прежде всего, рост цен на акции подтолкнул инвесторов к ценным бумагам в ущерб материальным активам.
Экономический спад также отражается в снижении показателей экспорта Китая, которые в настоящее время находятся на трехлетнем минимуме. Замедление экспорта является еще одним фактором, оказывающим давление на сырьевые товары.
Некоторые аналитики полагают, что эти негативные настроения открывают реальную возможность. По крайней мере так считают Эви Амбро из Blackrock, Мэтти Зао из Bank of America, Уэйна Гордона из UBS и Джеффри Кюри из Goldman Sachs — все они в последние недели опубликовали очень оптимистичные прогнозы по сырьевым товарам, особенно по определенным металлам, таким как медь.
В этом месяце также наблюдалось возобновление роста цены на серебро по отношению к золоту, что традиционно указывает на возобновление интереса инвесторов к материальным активам.
Это возвращение к материальным активам пока не заметно в условиях нынешней рыночной эйфории. На этом фоне драгоценные металлы продолжают свою фазу накопления.