Многие политологи считают, что Китай предоставляет кредиты, инвестирует или оказывает поддержку ни за что. Китай является крупной экономической державой, но он не заинтересован в том, чтобы юань стал мировой резервной валютой. По данным Банка международных расчетов, в настоящее время китайская валюта используется только в 5% глобальных транзакций.
В Китае и России существует контроль за движением капитала. Без свободы движения капитала валюта не может обрести глобальный резервной статус.
Чтобы иметь стабильную фиатную валюту, требуется нечто большее, чем солидные запасы золота. Важно гарантировать экономическую свободу, инвестиции, правовую безопасность и свободное движение капитала, а также открытую, прозрачную и диверсифицированную финансовую систему.
Китай и Россия гораздо более требовательные и строгие кредиторы, чем думают многие. Похоже, некоторые политики в странах с формирующимся рынком считают, что присоединение к Китаю и России станет своего рода панацеей свободных денег.
Еще одна проблема с созданием валюты БРИКС заключается в том, что, по логике вещей, ни Китай, ни Россия не захотят терять свою национальную валюту и размывать ее границы в рамках группы эмитентов с сомнительным опытом в управлении своим балансом в денежной системе. За последние десять лет валюты стран, приглашенных в БРИКС, значительно обесценились по отношению к доллару США. По данным Bloomberg, аргентинское песо подешевело на 98%, египетский фунт — на 78%, индийская рупия — на 35%, эфиопский бирр — на 68%, бразильский реал — на 55%, а иранский риал, по данным The Economist, рухнул на 90%. Объединение слабых валют не приводит к созданию сильной валюты.
Динамика российского рубля (-68% по отношению к доллару США, по данным Bloomberg) за последнее десятилетие также была неудовлетворительной, несмотря на наличие относительно благоразумного центрального банка.
Лучшие показатели из валют стран БРИКС по отношению к доллару США за последние десять лет продемонстрировал китайский юань, обесценившийся всего на 14%.
Чтобы фиатная валюта была стабильной, необходимо, чтобы эмитент защищал ее как средство сохранения стоимости, общепринятый способ оплаты и единицу измерения. Необходимы свобода капитала и независимые институты, которые обеспечивают правовую безопасность отечественным и международным инвесторам.
Наличие военной мощи не гарантирует, что валюта будет принята в качестве резерва ценности, о чем свидетельствует опыт СССР.
Объединение стран с правительствами, которые выступают за монетизацию неконтролируемых государственных расходов и массовое увеличение денежно-кредитных дисбалансов, не сможет создать стабильную валюту, если они не последуют примеру евро. В зоне евро основное направление в денежно-кредитной и фискальной сфере задавала Германия, страна с наиболее ответственной налогово-бюджетной политикой. К сожалению, еврозона и ЕЦБ, пытаясь играть роль США и Федеральной резервной системы, потеряли большинство своих возможностей стать реальной альтернативой доллару США. Хотя евро — это величайший успех фиатных денег в эпоху после Бреттон-Вудса.
Китай и Россия столкнутся с серьезными трудностями при введении ограничений в области фискальной и денежно-кредитной политики в отношении своих партнеров. Некоторые из этих партнеров присоединились к группе, думая, что смогут и дальше печатать деньги и бесконтрольно тратить их, но денежные дисбалансы распределятся между другими странами.
Евро добился успеха, потому что либеральные демократии с независимыми институтами, широкой экономической свободой и законодательной определенностью сумели согласовать свою политику ради общего блага, создав твердую валюту, избежавшую краха из-за инфляционной спирали, которые ранее были обычным делом в Европе, если правительства стремились переложить свои дисбалансы на плечи граждан. Воспроизвести ту же систему в странах БРИКС будет непросто.
Китай, однако, может усилить свой контроль над всеми этими странами путем жесткой денежно-кредитной и налогово-бюджетной политики. Это самый сильный кредитор из всех стран БРИКС, но вряд ли он возьмет на себя роль Германии в еврозоне, готовой поглотить излишки в обмен на общий проект. Китай собирается усилить свой контроль над странами группы, но он вряд ли поставит под угрозу стабильность и безопасность своего населения и нанесет вред валюте. Китайское правительство, вероятно, анализирует, как евро теряет осторожность в монетарной политике, и приходит к выводу, что не может пойти на такой же риск. Однако Китай, вероятно, максимально использует свою финансовую мощь для кредитования, расширения возможностей роста на внутреннем и международном рынках и получения доступа к многочисленным и дешевым сырьевым товарам.
Китай находится в выигрышном положении. Китайское правительство, вероятно, знает, что многие из его партнеров собираются и дальше увеличивать дисбалансы, и это позволит Китаю укрепить свои лидерские позиции. Однако трудно поверить, что Китай согласится на создание валюты, которую другие смогут использовать для увеличения инфляционного дисбаланса.
Между тем, в США правительство может поставить под угрозу доверие к доллару США, если продолжит раздувать дефицит и слушать безответственных советников, заявляющих, что оно может создавать столько денег, сколько захочет, без риска. Финансовая надежность, институциональная независимость и экономическая свобода доллара США, наиболее широко используемой валюты в мире, укрепляют его лидерство. Если правительство подорвет эти сильные стороны, доллар потеряет свой резервный статус.
Конец доллара США, если он наступит, наступит не из-за конкуренции со стороны другой фиатной валюты, поскольку искушение правительств уничтожить покупательную способность слишком велико. Конкуренцией станут независимые валюты.