За последнюю неделю индекс CSI 300, объединяющий триста крупнейших рыночных капитализаций Китая, подскочил на 15,7%, что является рекордом, невиданным по крайней мере за пятнадцать лет.
В Гонконге прогноз был таким же исключительным. В пятницу 27 сентября Hang Seng закрылся с ростом на 3,55%. Флагманский индекс Гонконгской фондовой биржи также показал лучшие недельные результаты с 1998 года, поднявшись на 13%. Однако в течение нескольких месяцев китайские акции демонстрируют признаки замедления.
Причиной этого внезапного расцвета, несомненно, является пакет мер стимулирования, объявленный китайским правительством несколько дней назад. Скажем так, это, несомненно, стало толчком для такого быстрого подъема. Более того, ряд анализов показывает, что китайские акции сильно недооценены.
Тогда реальный вопрос заключается в долгосрочном будущем китайского фондового рынка и, прежде всего, в его архитектуре, поскольку он находится в процессе изменения, развития и, можно сказать, вестернизации или американизации.
Лидеры Китая посылают все больше сигналов о том, что они хотели бы видеть экосистему фондового рынка в Китае такой же эффективной, как в США.
Буквально на этой неделе Управление по регулированию финансового рынка Китая объявило о том, что будет запущена ускоренная процедура одобрения для ETF (биржевых фондов).
Так что не только обещание распределения наличных создает благоприятный климат на рынках. Хотя, конечно, заявление Пан Гуншэна, управляющего Народным банком Китая, сделанное во вторник, в котором он объявил о вливании в экономику 1 трлн юаней, что эквивалентно чуть более $140 млрд долларов, имеет большое значение.
Стоит также отметить, что траектория действий китайских лиц, принимающих решения, довольно сильно ориентирована на людей, и идея не в том, чтобы запустить серию мер, которые были бы оторваны от населения и секторов и рынков, к которым оно привязано. Нет, им нужно возродить сектор недвижимости, который находится в кризисе и составляет около 25% ВВП Китая, а также генерировать активность во всех тех секторах, которые до сих пор процветали, таких как предметы роскоши.
Хорошие новости для LVMH и других гигантов бизнеса «социального статуса», поскольку Китай остается вторым по величине потребителем в мире для сектора предметов роскоши, на долю которого в 2023 году пришлось около $360 миллиардов долларов мировых расходов, 16% из которых пришлось на Китай.
Поэтому вполне естественно, что в первые часы после первых объявлений о Плане восстановления стоимость акций LVMH начала расти. Это, безусловно, обнадежило Бернара Арно, чье состояние в значительной степени зависит от колебаний LVMH, и который молча наблюдал за раздражающей эрозией стоимости акций в течение нескольких месяцев, которая с марта по последние несколько дней упала с 872 евро до всего лишь 590 евро.
Несколько недель назад Bloomberg сообщил, что состояние миллиардера, не так давно самого богатого человека в мире, сократилось на $28 миллиардов долларов. Тем не менее, подъем должен был замедлиться, LVMH неуклонно росла с середины 2010-х годов, иногда в то время как другие крупные группы класса люкс сильно отставали, и сегодня компания по-прежнему очень прочная и хорошо организованная.
Помимо необходимости видеть поток ликвидности, будущая форма сектора предметов роскоши зависит в основном от трех факторов:
Ралли золота в цифрах:
- С финансовой стороны, вероятна реорганизация фондовых рынков и денежной системы.
- Затем есть политическое измерение, поскольку современная экономика предметов роскоши сильно глобализирована, и повторяющиеся потрясения, вызванные повышением стандартов и таможенных пошлин, могут иметь негативные последствия.
- Наконец, появляется новая форма конкуренции, которая бросает вызов основным группам предметов роскоши. Это отражается в более качественной готовой продукции, маркетинг которой не зависит от имиджа бренда. Италия, снова один из четырех крупнейших экспортеров мира, регулярно участвует в последнем типе модели, экспортируя различные категории высококачественной продукции по ценам значительно ниже тех, которые предлагают крупные компании предметов роскоши.
Чтобы стимулировать банковское кредитование и, следовательно, экономику, центральный банк Китая снизил несколько процентных ставок. Классика. Можно с уверенностью сказать, что на этом уровне решения будут колебаться в течение следующих месяцев и лет. Позвольте мне объяснить: у лидеров Китая, несомненно, есть две цели, лучшие из которых не движутся в одном направлении: стимулировать экономическую активность и, в долгосрочной перспективе, иметь юань, который будет если не сильным, то, по крайней мере, респектабельным по отношению к другим валютам.
В настоящее время власти сосредоточены на первом из этих приоритетов, с планами по вливанию капитала в шесть крупных коммерческих банков. Также есть снижение процентной ставки по ипотечным кредитам на 0,5 пункта и ряд мер, направленных на мотивацию китайских домохозяйств брать в долг, чтобы инвестировать в недвижимость. Например, требование первоначального взноса при покупке второго дома будет снижено с 25% до 15% от общей суммы.
В качестве дальнейшего шага по вестернизации китайского фондового рынка Народный банк Китая будет предоставлять кредиты напрямую основным игрокам финансового рынка, чтобы они могли покупать акции. Мы говорим здесь о поддержке ликвидности в размере 500 млрд юаней, которая со временем может даже утроиться. Кроме того, многие операции, которые осуществимы в США или здесь, в Европе, но сложны для осуществления или запрещены в Китае, станут предметом размышлений. План по увеличению количества слияний и поглощений должен быть объявлен в ближайшее время.
Китайское правительство также планирует увеличить свою задолженность. Не заблуждайтесь, ситуация совсем не похожа на ту, что во Франции, которая тонет в долгах, но не имеет никаких реальных перспектив создания стоимости. Чего Си Цзиньпин, по-видимому, хочет избежать любой ценой, так это того, чтобы рост его страны вернулся к обычным уровням и упал ниже символического порога в 5%, и для этого все средства хороши, и, прежде всего, доступно много средств. Это еще одна причина, по которой ситуация так отличается от той, в которой сейчас находится Франция.
Среди геополитических параметров, которые, вероятно, повлияют на следующие решения лидеров Китая, есть, конечно, отношения с Европейским союзом — я говорю здесь о разногласиях или соглашениях с Европейской комиссией — и, прежде всего, американские выборы, исход которых с нетерпением ожидает Пекин. С другой стороны, степень, в которой маргинализация России от западного мира будет усилена или уменьшена, будет иметь прямое влияние на экономику и промышленность Китая, будь то с точки зрения импорта энергоносителей, банковского дела, реструктуризации облигаций и валюты в рамках БРИКС или потенциального промышленного и оборонного сотрудничества.