Введение
Вплоть до 2021 года многие страны Азии были чувствительны к цене золота на протяжении почти столетия: они покупали, когда цена золота была стабильной или снижалась, но быстро превращались в продавцов, когда цена росла. В этот период цена на золото устанавливалась на Западе, а Восток смягчал волатильность.
После того, как в 2022 году разразился военный конфликт на Украине, ситуация на мировом рынке золота начала меняться. Военный конфликт и связанные с ним санкции против России привели в движение крупномасштабные покупки золота китайцами, которые перешли от ценовой чувствительности к ценовым факторам.
Статистика международной торговли показывает, что Таиланд следует за Китаем с ноября 2023 года. Вместо того, чтобы постоянно накапливать и продавать во время роста, Таиланд был твердым нетто-импортером, в то время как цена на золото выросла на 20% с 72.100 тайских бат за унцию в октябре 2023 года до 85.700 бат в апреле 2024 года (от $2.000 до $2.300 долларов).
Красные круги на графике выше показывают, что Таиланд обычно экспортировал золото, когда цена росла; зеленый цвет показывает, что Таиланд стал нетто-импортером одновременно с ростом цен.
Все согласны с тем, что повышенный спрос в Таиланде вызван геополитической напряженностью. Помимо долгой истории накопления золота, у тайцев есть стимул покупать золото, поскольку их центральный банк также накапливает драгоценный металл.
После Великого финансового кризиса центральный банк Таиланда увеличил свой золотой запас почти в три раза с 84 тонн до 236 тонн. В конце октября 2023 года заместитель управляющего по монетарной стабильности банка Алисара Махасандана заявила в интервью, что золото является относительной тихой гаванью в эпоху высокой инфляции и растущих геополитических рисков.
Нам необходимо создать устойчивый портфель против всех потрясений и изменений. [Золото] является инструментом хеджирования во время высокой инфляции и политической неопределенности, а также геополитических событий. Драгметалл хорошо подходит для диверсификации рисков.
Добавим, что облигации стран, которые ранее считались безопасными, теперь имеют неопределенное будущее.
Затем, в апреле 2024 года, Государственный пенсионный фонд Таиланда (GPF) заявил о необходимости скорректировать пропорции инвестиций за счет сокращения активов, на которые может повлиять война, и увеличения инвестиций в альтернативные активы, такие как золото и нефть, которые помогают снизить риск.
Система mBridge и переработка золота
Хотя я не знаю точно, кто является покупателями золота, которое, как мы видим, поступает в Таиланд, я не могу не думать, что изменение поведения страны при покупке золота может быть связано с mBridge, международным платежным проектом, координируемым Инновационным центром BIS в Гонконге, а также с теорией повторного использования золота, предполагающей, что страны, заинтересованные в отказе от доллара, хранят излишки от торговли в золоте.
Первыми участниками, начавшими разработку mBridge, являются Таиланд, ОАЭ, Китай и Гонконг. Согласно информации от BIS, проект нацелен на исследование платформы цифровой валюты (CBDC) для нескольких центральных банков, которую будут использовать совместно участвующие центральные банки и коммерческие банки. Эта платформа основана на технологии распределенного реестра (DLT) и предназначена для обеспечения быстрых трансграничных платежей и расчетов. Общая техническая инфраструктура имеет значительный потенциал для улучшения существующей системы и позволит сделать трансграничные платежи более эффективными, немедленными и дешевыми. Кроме того, в mBridge не нужны доллары, и, разумеется, многие страны Азии предпочитают недолларовую торговлю по политическим причинам.
21 мая 2024 года центральные банки Таиланда и Китая обсудили «укрепление банковского и финансового сотрудничества, включая содействие использованию местной валюты, а также трансграничных платежей и расчетов». Был подписан меморандум о взаимопонимании по Рамочному сотрудничеству для двусторонних операций в национальной валюте. Это произошло за несколько дней до того, как mBridge достигла стадии минимального жизнеспособного продукта, 5 июня 2024 года. Саудовская Аравия, исторически игравшая важную роль в нефтедолларовой системе, также объявила о присоединении к mBridge в качестве полноправного участника 5 июня.
В настоящее время mBridge насчитывает 5 участников и более 26 центральных банков в качестве наблюдателей. По данным Ledger Insights, «mBridge использует совместимую с Ethereum сеть DLT, mBridge Ledger, разработанную Китайским научно-исследовательским институтом цифровой валюты». Поскольку Китай отвечает за основу системы, она будет устойчива к западным санкциям.
Но mBridge не является панацеей для долларовоцентрической денежной системы. Участники mBridge неизбежно будут иметь дисбалансы (профицит и дефицит торгового баланса) друг с другом, которые трудно урегулировать в их соответствующих валютах, среди прочего, из-за неликвидных финансовых рынков и контроля за движением капитала. Теория повторного использования золота (Gold Recycling) утверждает, что страны хранят свои излишки в золоте, а не в казначейских облигациях США. В сочетании mBridge и Gold Recycling позволяют вести недолларовую торговлю и хранить излишки в недолларовых активах, что только усилит дедолларизацию.
В золотодобывающей промышленности ни для кого не секрет, что центральный банк Саудовской Аравии тайно покупает золото. Тот факт, что он присоединился к mBridge вместе с Китаем и Таиландом, которые, очевидно, скупают золото, может изменить правила игры.
Россия пока не является частью mBridge, хотя в 2023 году ее центральный банк упомянул, что устанавливает торговые отношения с ОАЭ. В июне этого года Анатолий Аксаков, председатель комитета Государственной Думы по финансовым рынкам, заявил, что Россия стремится осуществить свои первые трансграничные платежи с использованием цифрового рубля в течение 18 месяцев.
Уверен, что через пять лет это станет обычной практикой.
На мой взгляд, еще предстоит заполнить множество пробелов. Например, ликвидность в валютных парах, подключенных к mBridge (или все они будут использовать юань в качестве торговой валюты?). Немного терпения и мы узнаем, в каком направлении будет развиваться международный валютный порядок.