Большую часть прошедшего месяца мы предостерегали инвесторов от панических распродаж, к которым призывали многие новостные заголовки. Как только золото опустилось ниже отметки $2.300 долларов, причем всего на $5 долларов, СМИ начали предлагать инвесторам зафиксировать прибыль.
Еще в четверг один аналитик задавался вопросом, не пора ли продавать, поскольку золото, предположительно, с трудом держалось на уровне $2.365 долларов. Сюрприз: не пора. В следующие несколько дней цены восстановились, и уровень $2.400 по-прежнему служит препятствием, которое необходимо преодолеть.
Причина №1: все больше аналитиков предсказывают рост цен на золото
UBS, который уже опубликовал изрядную долю оптимистичных прогнозов, оценивает металл как наиболее предпочтительный инструмент хеджирования во втором полугодии. MKS Pamp заявил, что золото на самом деле недооценено и что драгоценные металлы могут значительно вырасти во второй половине года.
В своем отчете MKS рассматривает вопрос летнего затишья и говорит, что с конца июля цены на золото и серебро могут двинуться дальше вверх. Это смелое заявление, поскольку лето традиционно считается худшим периодом для золота. Прошлым летом драгметалл колебался в районе $1.650 долларов.
Так что мысль о том, что этим летом золото, возможно, доберется до отметки $2.400 — и уже в пути, — воодушевляет. Хочется напомнить, что процентные ставки все это время оставались высокими, но золото, тем не менее, выросло с $1.650 до $2.400 долларов.
Если золотой металл снова просядет во время движения к уровню $2.400 в течение так называемого худшего квартала, аналитики, вероятно, снова заговорят о продажах. Тем не менее, перспективы достаточно радужные, чтобы рассматривать и другие возможности.
В прошлом сильные экономические отчеты США использовали для оправдания любого возможного падения цен на золото. Поскольку сейчас цены на драгметалл движутся вверх, нам говорят, что экономический рост был «ожидаемым». С тех пор как золото начало подниматься, нарратив стал постоянно меняться, и мы полагаем, что эта тенденция сохранится.
Говорили, что первая пауза Китая в закупках золота вызвала немедленную коррекцию цен на драгметалл. Китай снова не сообщил о покупках, но это, похоже, никак не повлияло на золото.
И еще один позитивный момент: серебро преодолело отметку $31 доллар, показав, что потихоньку нагоняет золото. Хотя мы считаем ключевым уровнем отметку в $30 долларов, и с его психологической важностью трудно поспорить, некоторые эксперты на самом деле говорят, что рост стартует, когда серебро закрепится выше $28 долларов.
В любом случае, текущая цена — это повод для оптимизма, но давайте будем реалистами: при ожидаемом росте цен на золото, учитывая прогнозы крупных компаний, у серебра еще больше возможностей. Если бы соотношение золота и серебра в скором времени достигло 50 при относительно стабильных ценах на золото, это бы кого-нибудь удивило?
Возможно, причиной летнего затишья на рынке золота станет бездействие Федеральной резервной системы. Похоже, что ФРС сдерживает рост цен на золото скорее бездействием, чем повышением или снижением номинальной ставки. Рынки чего-то ждут, и в отсутствие этого чего-то, как правило, закладывают в цены худший сценарий.
Снижение ставки ФРС еще впереди, и это будет крайне важным событием. То, что золото растет при столь высоких ставках, показывает, насколько сильны фундаментальные показатели и насколько неопределенны глобальные перспективы, несмотря на то, что время от времени эксперты утверждает обратное.
Причина №2: ожидается, что центробанки будут покупать золото на протяжении лет
Недавно появилось интервью, в котором преуменьшили важность покупок золота со стороны центральных банков. Утверждение о том, что центробанки не могут толкать цены на золото вверх, увеличивая закупки в десять раз, не выдерживает критики.
Основные СМИ говорят о росте спроса в официальном секторе всего два года. Опытные аналитики знают, что объемы закупок неуклонно увеличивались с 2010 года, но большинство слышало только о цифре в 1.136 т.
Можно перефразировать: спрос на золото со стороны центральных банков за два года подтолкнул и удерживает цены на драгметалл выше $2.000 долларов. Что произойдет, если тренд будет длиться десятилетия? Всемирный совет по золоту (WGC) недавно поддержал эту идею, заявив, что центробанки не прекратят покупать золото.
Джон Рид из WGC предположил, что страны с формирующимся рынком, возможно, планируют увеличить долю золота в резервах до 50% в течение десятилетия или двух. Он назвал такие причины, как санкции и гиперинфляция, что любопытно. Что, если центральные банки покупают золото, опасаясь гиперинфляции?
Но, по сути, гиперинфляцию вызывают центробанки. Именно они добиваются повышения уровня инфляции, хотя это больше никому не нужно. И любые потрясения приводят к росту инфляции, а не снижению.
Таким образом, это возвращает к идее о том, что центральные банки, по сути, бегут от валюты, будь то их собственная или иностранная. Покупая золото, они фактически заявляют, что бумажные деньги не годятся для сохранения благосостояния.
Слышать, что центробанки покупают драгметалл, чтобы защитить себя от инфляции, — странное заявление, но мы живем в странные времена.
Рид говорит, что большая часть покупок приходится на развивающиеся рынки, и что эти рынки так или иначе связаны со странами БРИКС. Какой развивающийся рынок в наши дни больше благоволит Западу, чем БРИКС?
Рид также затронул тему репатриации золота. Он считает, что Лондон больше не может быть нейтральным центром, определяющим цены на золото, где страны спокойно хранили свой драгоценный металл. Причина в санкциях, и на этот раз оправданно: с начала российско-украинского конфликта LBMA всякий раз напоминает другим о важности происхождения металла.
Он также поднял интересный вопрос о возможной валюте БРИКС, говоря, что имеется прецедент. Как он отметил, евро — это результат объединения 20 с лишним стран.
Кто-то, возможно, скажет, что сравнение неуместно, поскольку европейские страны более ответственно относятся к управлению деньгами, чем страны с формирующимся рынком. Но так ли это на самом деле? Евро сам по себе вызвал инфляцию в каждой стране, где был введен, и остается очередной свободно плавающей, обесценивающейся валютой, которая только что уступила свою долю в мировых резервах золоту.
Таким образом, валюта БРИКС может оказаться успешнее евро, потому что будет обеспечена золотом, и, следовательно, автоматически лишит смысла разговоры о денежной безответственности развивающихся рынков.
Рид считает эту идею вполне осуществимой, говоря, что золотое обеспечение валюты БРИКС может придать ей необходимый вес.
Однако процесс идет медленно, в отличие от закупок золота, которые увеличиваются из года в год. Учитывая динамику цен на драгметалл за прошедший год, интересно посмотреть, как ежегодные закупки официального сектора повлияют на рынок, если снова превысят 1.000 т.
Цены на золото могут быть оторваны от физического рынка, но все имеет границы. Хранилища могут опустеть на определенное количество, после чего цена начнет реагировать.
Причина №3: молодые инвесторы заинтересовались золотом
Согласно исследованию BofA, миллениалы и представители поколения Z более склонны покупать золото.
Почему идея о том, что молодежь больше заинтересована в драгоценном металле, чем старшее поколение, удивляет? Виноваты стереотипы. Бумеры откладывают, а зумеры тратят. Но недавнее исследование показало, что все не так просто.
И миллениалы, и представители поколения Z оказались в условиях хуже, чем при ужесточении политики Полом Волкером 50 лет назад. Хотя это было неприятно, в ужесточении политики была какая-то определенность. Если оно сработает, инфляцию удастся обуздать, и ставки снизят.
Однако с начала текущего ужесточения политики аналитики отмечают, что условия не столь благоприятны. Ставка остается высокой, но эффект, согласно ожиданиям, будет ограниченным. Постоянные намеки на то, что Федеральная резервная система, возможно, поднимет цель инфляции до 4%, являются началом проблемы. ФРС уже подталкивают к изменению курса, но, в отличие от времен Волкера, ожидается, что инфляция сразу же возобновит рост.
Так что, возможно, дело не столько в том, что старшие поколения не знают о преимуществах золота, сколько в том, что молодые поколения осознают их в силу обстоятельств. В 80-х, 90-х и даже в 2000-х годах инвестиции в золото многие считали необязательными. В наши дни, если у вас есть сбережения, вы не можете позволить себе хранить их в наличных, потому что они исчезнут.
Многим традиционные варианты инвестирования, такие как портфель 60/40, уже не кажутся такими привлекательными и надежными. Сложно заявлять о какой-либо экономической мощи, когда МВФ прогнозирует годы последовательного снижения темпов роста мировой экономики. И становится все труднее убедить кого-либо ввязываться в долги на триллионы долларов.
Комментарии к результатам исследования Кэти Нокс, президента частного банка Bank of America, были почти зловещими:
Мы переживаем период великих социальных, экономических и технологических перемен, сопровождающихся величайшим в истории переходом благосостояния от поколения к поколению.
Старшие поколения тоже должны знать о том, что угрожает их индивидуальному благосостоянию. С одной стороны, ведутся разговоры о золотых стандартах, но, по большей части, твердые деньги канули в Лету, и в обозримом будущем на Западе будет править СДТ. И все, что нам остается, — это медленно наблюдать за тем, что может стать гибелью свободно плавающих фиатных денег.