Хотя цена на золото отступила от своего рекордного максимума, она остается на 10% выше, чем в начале года, и сейчас торгуется на уровне около $2.330 долларов. В этом году драгметалл торговался выше, несмотря на высокие процентные ставки и укрепление доллара — факторы, которые обычно не поддерживают золото. Покупки центральных банков развивающихся стран, особенно Китая, также способствовали ралли золота. На центральные банки приходится около четверти спроса на драгметалл, при этом ожидается, что в этом году покупки достигнут рекордных 1.100 тонн.
Центральные банки в странах с развивающейся экономикой, вероятно, продолжат свои покупки, поскольку они диверсифицируют свои валютные активы от доллара. Для развивающихся стран, особенно тех, которые не являются союзниками Запада, таких как Китай и Турция, санкции против российских долларовых активов являются серьезной проблемой. Эти страны ускорили диверсификацию своих резервов в результате санкций.
Центральный банк Китая был агрессивен в покупках золота. Народный банк Китая покупал золото 18 месяцев подряд, а затем прекратил покупки в мае после того, как металл поднялся до рекордного уровня. Розничный и инвестиционный спрос в Китае, крупнейшем потребителе золота в мире, также был устойчивым. Спрос был высоким, поскольку кризис в секторе недвижимости ограничил инвестиционные возможности для розничных покупателей. Мы ожидаем, что потребление в Китае поднимет мировой спрос на ювелирные изделия на 1,5% в этом году, хотя рекордно высокие цены будут сдерживать покупки в других регионах.
Снижение инфляции в США будет способствовать ралли металла. Общий индекс потребительских цен в США в мае не изменился по сравнению с предыдущим месяцем, что усиливает ожидания относительно снижения ставок ФРС дважды в этом году, в сентябре и декабре. Европейский центральный банк (ЕЦБ) уже снизил ставки в этом году.
Что ждать дальше?
Цены продолжат укрепляться в 2024-2025 годах, поскольку ФРС начнет снижать свою ставку, а ЕЦБ продолжит. Мы ожидаем, что цены на золото останутся повышенными в 2024 году, при этом средняя цена составит $2.312 долларов, что на 19% выше, чем в 2023 году. В 2025 году спрос будет оставаться высоким благодаря покупкам центральных банков и розничным покупателям.
Кроме того, более мягкие процентные ставки и спрос на активы-убежища оживят интерес к биржевым фондам (ETF). Мы ожидаем, что чистые инвестиции в золотые ETF в этом году станут положительными. Если предположить, что смягчение денежно-кредитной политики продолжится в 2025 году, чистый приток золота в ETF достигнет 200 тонн в этом году.