В своем инвестиционном письме за первый квартал, опубликованном на прошлой неделе, управляющие фондами Ли Геринг и Адам Розенцвейг отметили, что западные инвесторы потеряли свое влияние на рынке золота, поскольку они продолжали ликвидировать свои золотые запасы в первом квартале года, даже несмотря на то, что цены росли.
Аналитики заявили, что из 18 биржевых фондов, обеспеченных физическим золотом, которые отслеживает фирма, в первом квартале 2024 года произошел отток в размере 108 тонн. Еще 50 тонн были ликвидированы в течение шести недель после 1 апреля.
Западные инвесторы продолжают продавать свое золото, в то время как центральные банки, а также китайские и индийские розничные инвесторы продолжают агрессивно покупать. Поскольку золото сейчас достигает рекордных высот, становится ясно, кто побеждает.
Геринг и Розенцвейг отметили, что начинает проявляться бычья тенденция, подобная тенденции с 1999 по 2011 год, когда цены выросли с $253 до $1.900 долларов.
Во время ралли 1999-2011 годов западные инвесторы покупали золото только в самом конце, когда бычий рынок практически завершился и непосредственно перед значительным откатом. Золото может вырасти при незначительном участии Запада — так оно и было в 2000-е годы.
Азиатские розничные инвесторы также получают небольшую помощь в перетягивании каната с западными инвесторами. Центральные банки развивающихся рынков во главе с Китаем продолжают покупать золото беспрецедентными темпами. Управляющие фондом отметили, что Индия также купила 17 тонн золота в первом квартале этого года — столько же, сколько и за весь 2023 год.
Геринг и Розенцвейг подтвердили свое мнение о том, что спрос на золото со стороны центральных банков сигнализирует об изменении режима глобальной денежно-кредитной политики. Они отметили, что эти сдвиги произошли, когда цены на сырье были резко занижены по сравнению с финансовыми активами.
Предыдущие периоды радикальной недооценки сырьевых товаров имели место в 1929-1930, 1968-1971 и 1997-1999 годах. Сегодняшние сырьевые товары более радикально недооценены, чем когда-либо за последние 140 лет. Как и в прошлом, мы считаем, что смена денежно-кредитного режима близка, и что массовое накопление золота центральным банком сигнализирует о том, что это изменение может произойти гораздо раньше, чем кто-либо думает.
Геринг и Розенцвейг заявили, что золото и серебро начали существенное бычье ралли и готовы увидеть значительно более высокие цены.
Поскольку центральные банки продолжают покупать, а западные инвесторы отступают, все готово для продолжения ралли золота.