В интервью Financial Post Смиту задали вопрос, сможет ли золото подняться выше после такого быстрого роста. По его мнению, на рынке драгметалл разворачиваются два отдельных ралли, каждым из которых движут свои факторы, а это означает, что следующий этап бычьего рынка только начинается.
Цены на золото значительно выросли за последнюю неделю, с тех пор как ФРС снизила ставку на 50 базисных пунктов. Это было ожидаемым событием. Но я думаю, что на рынке золота происходят важные изменения: движущие силы отличаются от тех, что стимулировали большие скачки в начале этого года, поэтому мы воодушевлены происходящим и думаем, что это еще не все.
Смит сказал, что Rosenberg Research уже некоторое время считают целевым уровнем для цены $3.000 долларов или больше, и они не видят большого риска коррекции. На самом деле, они предвидят новый импульс.
Ралли в первой половине года и недавнее ралли — по сути, два отдельных скачка на 14-15%. Движущие силы в начале года, которые первыми привели к росту золота на 14-15%, мы бы назвали «движущими силами золота нового мира». Центральные банки продемонстрировали огромный спрос, который все еще в силе и по-прежнему поддерживает высокие цены на золото. Мы наблюдаем большой спрос, основанный на опасениях, со стороны развивающихся рынков, где риск дедолларизации вполне реален, таких стран, как Турция, где инфляция очень высокая. Доходы на ключевых ювелирных рынках, таких как Индия, заметно возросли. Все это оказывает реальную, фундаментальную поддержку ценам на золото.
Но еще несколько месяцев назад мы обращали внимание на то, что традиционные движущие силы золота — доллар и процентные ставки в США — пока не вышли на сцену. Когда рынок начал признавать приближающийся цикл смягчения и темпы этого цикла стали очевидны, мы стали ждать еще одного ралли цен на золото, и именно так развивались события в преддверии и во время снижения ставки ФРС.
Смит отметил, что за последние три месяца традиционные золотые ETF-фонды стали сообщать о чистом притоке.
Они выросли всего на 3%, но суть в том, что тренд развернулся. Осознание среднестатистическим инвестором того, что золото будет играть важную роль в портфеле, поскольку неопределенность в экономической среде только возрастет, будет определять следующий этап движения золота.
Смит добавил, что промышленный спрос на драгметалл в последнее время был слабым, но и здесь есть признаки восстановления.
Это один из других фундаментальных факторов. Промышленное использование реагирует на цикл, и мы наблюдали ослабление определенных видов спроса на физическое золото для промышленных целей, что немного повлияло на цены, скажем, за последний год; этот спрос также восстанавливается, что является еще одной причиной для оптимизма.
Смит также ответил на вопрос о проблемах в горнодобывающем секторе, которому еще предстоит отреагировать на рост цен на золото. По его словам, ситуация улучшается, если не с точки зрения производства, то с точки зрения прибыльности.
Давайте посмотрим правде в глаза, горнодобывающие компании отстали от цен на золото. Им было сложно сдерживать издержки, и поэтому с маржой были проблемы. Но добыча остается стабильной, и мы думаем, что тенденция сохранится. Растущие издержки не позволяют быстро увеличить добычу горнодобывающим компаниям, что, опять же, способствует росту цен.
Кстати, мы с оптимизмом смотрим на перспективы золотодобытчиков. Мы видим, что оценки прибыли на 2025 год пересматривают в сторону повышения. В начале или в течение 2025 года рост прибыли, по прогнозам, должен был составить примерно 30%; сейчас ожидаемый рост составляет 75%, так что многое еще впереди.
Это почти полностью эффект цены. Объем чуть ограниченнее, чем хотелось бы рынку, и это тоже ценовой фактор.
Смит не стал говорить, когда именно желтый металл достигнет цели в $3.000 долларов, но отметил, что это произойдет раньше, нежели позже.
Есть старая шутка: если вы спросите экономиста, он может сказать вам сколько или когда, но не то и другое, поэтому скажу, что это произойдет в определенный момент. Но я думаю, что сейчас определенно не время отказываться от золота, даже учитывая недавнее повышение цен. Сейчас время покупать, потенциал роста не исчерпан. И, к сожалению, из-за негативной корреляции с геополитическими рисками и растущей геополитической напряженностью, все больше людей будут добавлять золото в портфели, так что я не буду давать обещаний относительно того, когда это произойдет, но мы думаем, что золото поднимется выше $3.000 долларов довольно скоро.
По мнению Смита, традиционная обратная зависимость между драгметаллом и долларом также будет основным фактором, что подтолкнет золото к отметкам выше $3.000.
Я думаю, что для ослабления доллара есть веские причины. Если взять основные валюты, которые входят в индекс доллара, Канада была на 75 базисных пунктов впереди ФРС в цикле сокращения, а Япония вообще движется в другом направлении.
Другим серьезным источником ослабления может быть евро; Великобритания также находится в довольно сложном экономическом положении. Таким образом, все это указывает на дальнейший спад доллара, который я бы назвал скорее периодом коррекции после подъема, а не периодом фундаментальной слабости.
Золото продолжает укрепляться. На неделе оно установило новый исторический максимум в $2.670,60 доллара.