Его комментарии об уровне инфляции, вероятно, были ключевыми, поскольку он выразил мнение, что текущая инфляция превышает декабрьские цифры, когда индекс потребительских цен (ИПЦ) составлял 7% в годовом исчислении. Предпочитаемый ФРС показатель инфляции, индекс личных потребительских расходов (PCE), кажется, не сильно отстает.
На самом деле, реакция рынка на заседание FOMC и пресс-конференцию Пауэлла, возможно, была, как это обычно бывает после подобных событий и заявлений, несколько преувеличенной. Что касается текущей политики ФРС, в краткосрочной перспективе мало что изменилось. Процентные ставки остаются близкими к нулю, график сокращения ФРС практически не менялся, а программа покупки облигаций и ипотечных ценных бумаг должна завершиться к марту.
Затем будет реализована последующая программа повышения процентной ставки – все факторы, которые, казалось бы, уже были учтены в ценах на золото, серебро и акции, поскольку они были в значительной степени предсказаны рыночными аналитиками до заседания.
Но заявление Пауэлла было сочтено явно более «ястребиным», чем предыдущие предварительные политические заявления, особенно в отношении уровня инфляции и комментариев по поводу вероятного сокращения балансовой позиции ФРС. Хотя Пауэлл предположил, что экономический рост и рынок труда были достаточно устойчивыми, чтобы принять эти меры спокойно, преобладали опасения по поводу исхода рецессии с явно негативным эффектом.
Аналитики и обозреватели также прочитали в заявлении Пауэлла, хотя на самом деле это не было указано, что повышение процентной ставки в марте может составить 50 базисных пунктов вместо ранее ожидаемых 25. Хотя, возможно, фактическое количество повышений процентных ставок в течение года по-прежнему будет три или четыре, как ожидалось ранее, были опасения, что ФРС теперь рассмотрит несколько более агрессивный подход к повышению ставок с соответствующим неблагоприятным воздействием на стоимость акций, золота и серебра.
ФРС теперь будет внимательно следить за движениями рынка, поскольку мы полагаем, что она не хочет спровоцировать серьезный крах на фондовом рынке или даже рецессию — ругательное слово, которое сейчас на устах аналитиков. Первоначальная реакция рынка будет беспокоить ФРС, особенно потому, что такие сомнения также привели к резкому падению азиатских и европейских акций. Например, важнейший японский индекс Nikkei упал более чем на 3%. Если акции США продолжат слабеть, нельзя сбрасывать со счетов возможную смену политики ФРС на более мягкую в следующем месяце и на следующем заседании FOMC, которое запланировано на середину марта.
Но как это повлияет на золото и серебро? Мы думаем, что результаты FOMC, скорее всего, будут оптимистичными для драгоценных металлов, и по прошествии времени рынки будут воспринимать их как таковые. Золото обычно преуспевает в инфляционной среде и особенно тогда, когда, как в настоящее время, кажется, что оно предлагает лучшую инвестиционную позицию в будущем, чем другие основные классы активов.
Если, как предполагает Пауэлл, инфляция все еще растет, реальные процентные ставки останутся резко отрицательными, а это означает, что инвестиции в золото или серебро, как правило, гораздо лучше защищают богатство, чем то, что предлагают более слабые акции или биткойн. Тем не менее заявление Пауэлла, похоже, привело к тому, что индекс доллара (DXY) немного вырос, что на данный момент может быть отрицательным для золота и серебра в долларовом выражении, но не обязательно с точки зрения конкурирующих валют.
Таким образом, мы думаем, что когда пыль осядет на заседании FOMC, золото и серебро, в частности, продемонстрируют приличное восстановление, как это уже, кажется, произошло вчера утром в Европе. Мы не считаем обсуждения FOMC медвежьими для драгоценных металлов — как раз наоборот.
Однако нужно внимательно следить за развитием акций и биткойна. Если они продолжат ослабевать после открытия рынков США, это будет очень оптимистично для золота и серебра, но если они развернутся и останутся стабильными или снова начнут расти, это может побудить ФРС занять еще более агрессивную позицию по повышению процентной ставки, которая негативно скажется на драгоценных металлах.
Это приведет к дальнейшему росту DXY, что также в целом будет отрицательным для драгметаллов. Как всегда в случае с золотом и серебром, впереди может быть любой исход, но мы по-прежнему настроены оптимистично в среднесрочной и долгосрочной перспективе.