В интервью Хэтэуэй сказал, что акции горнодобывающих предприятий сдерживают завышенные цены на фондовом рынке, который сильно сконцентрирован на нескольких технологических акциях.
Чего, на мой взгляд, не хватает акциям золотодобывающих компаний, — вписаться в уровень комфорта, который инвесторы видят в своем текущем позиционировании. Они держат позиции в акциях, связанных с искусственным интеллектом, и горстке акций, которые отвечают за рост S&P, и рынок загружен. Когда ажиотаж начнет ослабевать, люди зададутся вопросом: «А что еще есть?». И они откроют для себя возможности, которые предоставляют акции горнодобывающих компаний. Именно такое развитие событий я вижу для золотодобытчиков, а также самих драгоценных металлов.
После обсуждения жесткой денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы и реальной возможности того, что банк может вызвать рецессию, слишком долго удерживая ставки высокими, Хэтэуэй объяснил, почему горнодобывающие компании все еще торгуются с огромным отставанием по отношению к металлу.
Среднестатистический инвестор не обращает на них внимание, потому что ему комфортно в рамках своей текущей инвестиционной программы. Несмотря на признание того факта, что золото торгуется в рекордно высоком диапазоне, то, что это означает для доходов и денежных потоков горнодобывающих компаний, не представляет особого интереса, пока инвесторами комфортно при текущем позиционировании.
Есть акции золотодобытчиков, которые торгуются с исторически низким дисконтом по сравнению с чистой стоимостью активов, что говорит о значительном разрыве между ценами на золото и акции золотодобывающих компаний — не столько в этом году, сколько, скажем, за последние пять лет. Если цены на золото останутся на нынешних уровнях, показатели золотодобытчиков вернутся к своим средним значениям. А если и когда люди потеряют чувство комфорта и удовлетворенности текущим позиционированием, акции могут подняться еще выше. Все это пока впереди, и именно поэтому я считаю, что мы находимся на пороге большого скачка цен на акции горнодобывающих компаний, даже если цены на золото не поднимутся.
Хэтэуэй также выступил против идеи о том, что скупка золота со стороны центральных банков, которая толкала цены на драгметалл вверх с 2022 года, неустойчива и суверенный спрос иссякнет.
Причина, по которой центральные банки покупают золото, заключается в том, что способ ведения торговли меняется, особенно в странах БРИКС. Многие страны с формирующимся рынком торгуют между собой и не переводят положительное сальдо торгового баланса в казначейские обязательства США. Саудовская Аравия продает Китаю нефть за юани. Саудовцы теперь принимают китайскую валюту, хотя раньше китайцам приходилось приобретать доллары США для оплаты. Надобность в этом отпала.
Это означает, что Китай начинает продавать Саудовской Аравии товары, за которые саудовцы платят накопленными юанями. Раньше Саудовская Аравия инвестировала положительное сальдо торгового баланса в казначейские облигации США, получая проценты. Теперь они просят китайцев гасить излишки золотом. В этом и заключается полезность золота для стран БРИКС. Это не касается США или Европы; это происходит в той части мира, где преобладает группа БРИКС, а это, я думаю, более трети мировой суши и, вероятно, треть мирового ВВП. Так совершается много сделок; я думаю, что 20% сделок с энергоносителями сейчас проходят не в долларах.
Вот зачем центральные банки покупают золото: чтобы перенаправлять положительное сальдо торгового баланса, регулировать торговые дефициты и профициты с помощью золота, которое является нейтральным резервным активом, в отличие от доллара. Это будет иметь последствия, которые могут стать очевидными только через несколько лет,... [но] тот пул капитала, который раньше считал казначейские облигации США полезными, потому что в них можно было направить положительное сальдо торгового баланса, больше так не думает, поэтому предложение казначейских облигаций растет, а спрос за пределами США снижается.
Хэтэуэй не считает, что закупки центральных банков, которые в первую очередь объясняют рекордный рост цен на золото, неустойчивы.
Я полагаю, что это отражение переориентации глобальной торговой системы, которая имеет устойчивый характер. Это не алгоритмы в Нью-Йорке, Лондоне и Европе скупают золото, потому что оно растет. Его покупают, потому что оно считается полезнее и предпочтительнее, чем казначейские облигации, в торговле между большей частью мира.
Так что же делать инвесторам, учитывая сохраняющийся геополитический риск, связанный с Ближним Востоком и Украиной, в сочетании с проблемами замедления экономики США, рекордно высоким уровнем долга, высокой инфляцией и напряженными президентскими выборами?
Я бы посоветовал им ориентироваться на золото и связанные с ним активы. Объем инвестиций в золото и акции золотодобывающих компаний среди финансовых консультантов в Соединенных Штатах достиг самого низкого уровня за последние пять лет. Я бы посоветовал подумать об этом. Если они согласны с некоторыми из моих высказываний, почему бы не пересмотреть вложения в золото, которые и так малы? Как вариант, инвестиции в драгметалл можно увеличить с 1%, что примерно соответствует действительности, хотя бы до 2% или 3%.
Я думаю, что люди так и поступят, если экономика начнет развиваться в соответствии с моими ожиданиями. Они будут вынуждены это сделать, потому что инвестиционное позиционирование, которое они предлагают сейчас, не будет работать, и их клиенты будут спрашивать: «Что еще можно сделать?». Предположительно, именно так золото может вырасти еще на 15-20%. Я не считаю целевое значение для золота в $3.000 долларов безумным.
Каковы будут последствия такого развития событий для акций горнодобывающих компаний?
...акции многих золотодобывающих компаний, которые, на мой взгляд, все еще крайне низкая по сравнению с их доходностью и текущей ценой на золото, в ближайшие 12 месяцев значительно вырастут.