Часто, когда финансовые аналитики рисуют графики распределения международных резервов, они сосредотачиваются на иностранной валюте (опускают золото) и начинают с момента введения евро в 1999 году. Судя по таким графикам, доля доллара в общих резервах медленно падает, начиная с пика в 72% в 2001 году до 58% в 2023 году. Кроме того, похоже, что не существует какой-либо конкретной валюты, конкурирующей с долларом.
Но почему бы не включить золото и не уйти дальше в прошлое, насколько это возможно? Объединив несколько источников, мы получаем представление о распространении резервных валют с 1899 по 1935 год (как бумажных валют, так и золота), а также полную картину, начиная с 1950 года.
Это рисует совсем другую картину. Вместо того, чтобы показывать лишь медленный упадок доллара, раскрывается исторический баланс между золотом и бумажными валютами. Обычно международную валютную систему поддерживает не доллар, а золото. Раньше золото составляло большую часть международных резервов, даже когда считалось, что фунт стерлингов был мировой резервной валютой до доллара. На графике, охватывающем больше лет, но отражены только золото и доллар, господство последнего становится еще более относительным.
На приведенном выше графике показано, что доля доллара в совокупных резервах упала до 48% в 2023 году, что вызвано снижением доверия к «кредитным активам» (фиатным валютам) из-за тревожных пузырей активов, эскалации войн и страха перед инфляцией.
Согласно личным подсчетам официальных золотых резервов, включающих тайные приобретения, например, со стороны центрального банка Китая, доля золота в общих резервах достигла 18% в 2023 году по сравнению с 11% в 2008 году. В настоящее время доля золота превысила долю евро, который застрял на уровне 16%. Поскольку проблемы, преследующие бумажные валюты, не исчезнут в ближайшее время, вполне возможно, что в ближайшее десятилетие золото обгонит доллар.