Эти потери по японским облигациям усугубляются обесцениванием иены по отношению к доллару. 2022 год ознаменовал завершение 10-летней консолидации. С момента заметного возврата инфляции в 2022 году доллар резко вырос по отношению к иене.
Падение иены подстегивает инфляцию в Японии, вынуждая Банк Японии проводить интервенции на валютном рынке.
Последнее вмешательство произошло в начале мая.
Соотношение доллар / иена за неделю значительно упало. Доллар потерял 3,5% по отношению к иене за первую неделю мая.
Однако в последующие недели иена продолжала падать по отношению к доллару США, сводя на нет все усилия по вмешательству Банка Японии.
В конце мая Банк Японии снова оказался в затруднительном положении: чтобы защитить иену, он был вынужден допустить рост процентных ставок. Однако при таком высоком уровне долга у страны мало места для маневра. В этом контексте обесценивание японской валюты кажется наиболее логичным исходом.
Федеральная резервная система США (ФРС) находится на грани аналогичного тупика.
Ставки по 10-летним облигациям в США снова растут.
Кривая доходности не показывает никаких признаков снижения в краткосрочной перспективе; напротив, сейчас мы снова находимся в цикле повышения ставок. Это плохая новость для всех держателей облигаций и активов в сфере недвижимости, которые с нетерпением ждут снижения ставок. Этого не предвидится, по крайней мере, в краткосрочной перспективе.
Надо сказать, что инфляция возобновила свою крейсерскую скорость, хотя и более медленными темпами, чем во время первого инфляционного всплеска. К сожалению, этот уровень все еще слишком высок для падения ставок в краткосрочной перспективе.
За последние недели цены на контейнерные перевозки снова выросли. Индекс грузовых перевозок с начала года вырос почти втрое.
Поскольку индекс потребительских цен застрял на годовом приросте в 3,5%, инфляция перешла в восходящий канал, хотя и менее значительный, чем в период 2020-2022 годов, но достаточно устойчивый, чтобы представлять собой реальное ограничение для денежно-кредитной политики США.
ФРС была неправа, слишком рано объявив о прекращении борьбы с инфляцией. Поле для маневра снова очень невелико.
Неспособность ФРС снизить ставки оказывает дополнительное давление на самые слабые банки.
Таким образом, индекс KRE, который измеряет состояние региональных банков, снова закономерно снижается.
У индекса осталось очень мало шансов избежать прорыва восходящего канала, который начался в 2008 году.
Индекс KRE в настоящее время находится на том же уровне, что и до падения в 2008 году. Однако на этот раз малейшая коррекция может сломать положительную тенденцию, начавшуюся после финансовой помощи ФРС в 2008 году.
Как и Банк Японии, центральный банк США также выходит из тупика. Риск неспособности снизить ставки достаточно быстро отражается в небольшом запасе поддержки, остающемся на графике KRE.
Золото действует как абсолютная безопасная гавань на сегодняшнем рынке облигаций.
Золото — это актив, который в конечном итоге положит конец безответственной инфляционной политике и растущей задолженности правительств во всем мире.
Золото на самом деле является индикатором отсутствия у правительств финансовой дисциплины, поскольку они прибегают к долгам, чтобы поддерживать образ жизни, который они больше не могут финансировать. Чем больше рынок осознает эту ситуацию, тем глубже центральные банки заходят в тупик рефинансирования и тем выше поднимается цена на золото во всех валютах.
Отсутствие дисциплины особенно заметно в США: государственные расходы исторически высоки, особенно по сравнению с показателями занятости. США не находятся ни в состоянии войны, ни в рецессии, но страна тратит больше, чем в периоды, когда государственная поддержка казалась гораздо более важной. Правительство США изо всех сил пытается значительно сократить свои расходы после кризиса Covid-19.
Отсутствие финансовой дисциплины происходит в то время, когда стране становится все труднее финансировать свое долговое бремя.
Сейчас долг эквивалентен 120% ВВП США, а обслуживание процентов по долгу уже обходится правительству США более чем в $1 триллион долларов.
До тех пор, пока рынки не увидят возвращения к бюджетной дисциплине в Соединенных Штатах, драгметалл в долларах будет продолжать дорожать, и вполне вероятно, что любые будущие коррекции после недавнего ралли будут использоваться как шанс купить золото.