В то время как фундаментальные экономические показатели в крупнейших западных экономиках обычно оказывают давление на золото, спрос на активы-убежища, возникший в результате ирано-израильского конфликта, а также физические покупки в Азии оказались доминирующими факторами, движущими этот неустанный бычий рост.
Пока геополитические риски остаются повышенными, золото, скорее всего, сохранит свою восходящую траекторию: такие банки, как Goldman Sachs, прогнозируют, что к концу года цены достигнут $2.700 долларов. Этот всплеск не только подчеркнул устойчивый статус золота как средства защиты от кризиса, но и его растущую значимость в качестве резервного актива для центральных банков, стремящихся диверсифицироваться от доллара. Тем не менее, золотой бык, похоже, немного устал в краткосрочной перспективе и, возможно, вскоре ему понадобится передышка, чтобы восстановить силы для следующего подъема.
Обзор рынка золота
Начиная с нового рекордного максимума в $2.431 доллар, достигнутого 12 апреля, с середины апреля рынок золота испытал значительный откат. Это ознаменовалось двумя волнами продаж: первой с $2.431 до $2.325 долларов и второй с $2.419 до $2.277 долларов, что создало значительную неопределенность среди участников рынка.
Хотя во время этого отката психологический порог в $2.300 долларов был преодолен несколько раз, медведи не смогли создать дальнейшее давление продаж. Вместо этого условия перепроданности, начавшиеся с минимума в $2.277 долларов 3 мая, привели к медвежьей ловушке, за которой последовало существенное восстановление и новый исторический максимум в $2.450 долларов 20 мая.
Оглядываясь назад, можно сказать, что апрельская коррекция в размере $154 долларов оказалась здоровым откатом, хотя на короткое время было похоже, что она сигнализирует об окончании ралли, начавшегося в начале октября.
Серебро вышло в лидеры
Между тем, цена на серебро вырвалась вперед после минимума в $26 долларов 2 мая. За последние три недели серебро не только значительно выросло, но и легко преодолело зону сопротивления около $30 долларов, которая оставалась неизменной с августа 2020 года. С промежуточным максимумом в $32,49 доллара цены на серебро достигли самого высокого уровня за более чем 11 лет. Энтузиасты серебра долго ждали такого уровня цен.
Явный прорыв выше $30 долларов значительно улучшил технические перспективы серебра. Несмотря на очередной откат к уровню прорыва около $30 долларов, ожидается, что цена серебра достигнет $35 долларов в краткосрочной и среднесрочной перспективе. Прямой переход к историческому максимуму в $50 долларов нельзя полностью исключить в краткосрочной перспективе, но его следует ожидать в течение следующих 6–24 месяцев.
Несмотря на ослабление экономических данных и разочарование в ожиданиях снижения процентных ставок, которые должны были постепенно оказать давление на финансовые рынки с начала мая, драгоценные металлы, акции и биткойн до сих пор держались хорошо. В условиях резкого бума решающее значение имеют ликвидность и денежный поток, и эти факторы пока продолжают способствовать повышению цен.
Однако последний откат золота с $2.450 до $2.328 долларов еще раз дает понять, что движение вверх не является улицей с односторонним движением. Однако падение цен снова ниже $2.330 долларов будет важным показателем того, что промежуточный максимум был достигнут 12 мая и цена золота уже вступила в типичную фазу коррекции начала лета.
Анализ графика золота
Недельный график: стохастик по-прежнему оптимистичен
На недельном графике цена золота движется в верхней части канала восходящего тренда, который начался в октябре 2022 года. Успешный прорыв зоны сопротивления около $2.075 долларов и сопутствующее разрешение формирования перевернутой головы и плеч по-прежнему позволяют предположить, что первоначальная целевая цена находится в районе $2.535 долларов. Теоретически она может быть достигнута в ближайшие недели в рамках восходящего трендового канала. Верхняя полоса Боллинджера уже допускает цены до $2.495 долларов.
Кроме того, стохастический осциллятор, который остается бычьим, все еще удерживает восходящий тренд и может подтолкнуть цены выше. Однако еще одна слабая торговая неделя, вероятно, приведет к появлению сигнала на продажу.
И все же ценовое движение за последние шесть недель не особенно убедительно. Золоту не хватает импульса и силы прорыва. Новый исторический максимум в $2.450 долларов был всего на $20 долларов выше максимума 12 апреля в $2.431 доллар. Тем не менее, восходящий тренд остается неизменным, и серьезная угроза ему может возникнуть только при ценах ниже $2.275 долларов.
В целом недельный график по-прежнему оптимистичный. Если недельный стохастик сможет оставаться выше 80 при обеих сигнальных линиях, ралли, скорее всего, продолжится. Но опять же, медведям не нужно многого, чтобы перевернуть этот график.
Дневной график: сигнал на продажу стохастика скоро достигнет уровня перепроданности
На дневном графике прорыв консолидации флага обеспечил следующий толчок вверх. Однако ралли, начавшееся с $2.277 долларов, потребовало много сил, и новый исторический максимум пока не слишком впечатляет.
Перекупленный стохастический осциллятор не смог трансформироваться в супербычье встроенное состояние в прошлую среду и вместо этого активировал новый сигнал на продажу во время распродажи на прошлой неделе.
Следовательно, сигналы разворота значительно возросли. При первоначальном откате к $2.328 долларам золото уже сократило первый широкий разрыв до 50-дневной скользящей средней ($2.318 долларов). Однако до 200-дневной скользящей средней ($2.077 долларов) еще далеко. Этот разрыв необходимо будет скорректировать либо за счет снижения цен, либо за счет бокового движения цен с течением времени.
Таким образом, дневной график немного медвежий. Нельзя игнорировать риск двойной вершины на уровнях $2.431 и $2.450 долларов. Значительное расстояние до 200-дневной скользящей средней ($2.077 долларов) по-прежнему предполагает существенную необходимость коррекции. Судьба ралли, вероятно, будет решена в зоне поддержки между $2.280 и $2.300 долларами в ближайшие недели.
Отчет «Обязательства трейдеров» по золоту — медвежий
По состоянию на 14 мая цена закрытия составляла $2.358 долларов, и коммерческие трейдеры держали совокупную короткую позицию в размере 232.110 фьючерсных контрактов на золото. Очевидно, что профессионалам и инвестиционным банкам сложно существенно расширить свои короткие позиции, несмотря на заметный рост цен за последние несколько месяцев. Тем не менее, конечный результат остается явно медвежьим.
В целом текущий отчет является негативным и выступает против роста цен. Учитывая, что цена золота сейчас во многом зависит от рынка Китая, мы придаем отчету COT намного меньше значения, чем несколько лет назад.
Настроения в отношении золота — слишком оптимистичны
Хотя с начала октября 2023 года золото значительно выросло более чем на $640 долларов, индекс Sentiment Optix со значением 70 еще не указывает на крайний оптимизм. Рынку все еще не хватает эйфорического избытка. С этой точки зрения ралли на рынке золота может продолжиться либо напрямую, либо косвенно.
Напротив, рынок серебра в последнее время демонстрирует крайнюю степень эйфории, что требует повышенной бдительности для настроенных против него инвесторов.
Таким образом, настроения на рынке золота слишком оптимистичны. Однако признаков чрезмерно преувеличенной эйфории по-прежнему нет.
Сезонность для золота — негативный фактор
По статистике, благоприятный сезонный период для цены на золото закончился в середине апреля. Тем не менее, в середине мая был достигнут несколько более высокий пик. В последнее время на рынке золота накапливаются сигналы разворота. Сохранится ли в этом году неблагоприятная сезонная составляющая, еще неизвестно.
В целом, ралли на рынке золота обычно достигают пика в период с конца февраля по середину мая, а затем летом претерпевают здоровую коррекцию. В этом году высокий спрос со стороны Китая в сочетании с нестабильной геополитической ситуацией может изменить эту картину. Тем не менее, сезонный аспект не следует недооценивать.
По итогам последних 15 лет сезонность на ближайшие два месяца — негативная.
Макроэкономические факторы: ажиотаж, возможно, продолжится после небольшой передышки
Хотя цены на золото и серебро значительно упали за последнюю неделю, оба драгоценных металла продолжают торговаться со значительной премией на Шанхайской фондовой бирже в Китае. Таким образом, золото быстро восстановило часть потерь прошлой недели. Однако Шанхайская фьючерсная биржа недавно увеличила маржинальные требования для серебра. Аналогичным образом CME в США повысила поддерживающую маржу для фьючерсов на серебро на 9,5% с 23 мая.
Исторически мы знаем, что увеличение маржи часто сигнализирует об окончании ралли драгоценных металлов. В мае 2011 года потребовалось пять повышений маржи в течение девяти дней, чтобы остановить резкий рост цен на серебро и спровоцировать волну ликвидаций. Несмотря на сильный рост цен на серебро в последние недели, текущая ситуация, безусловно, не такая напряженная. Что касается фьючерсов на медь, стоимость которых в последнее время резко выросла, CME уже трижды увеличила маржу за последние две недели.
Сможет ли китайский спрос на золото поглотить недавний спад?
Большой вопрос сейчас заключается в том, сможет ли китайский спрос на золото снова поглотить недавний спад цен на драгоценные металлы. Хотя ожидания процентной ставки в США в конце 2024 года выросли более чем на 100 базисных пунктов с начала года, золото пока не пострадало. Кроме того, чистый отток средств из золотых ETF не оказал усиливающегося давления на цены. Вместо этого ралли золота и серебра с октября было в основном обусловлено покупками центральных банков и очень устойчивым физическим спросом со стороны Индии и Китая.
Однако участники западного финансового рынка все еще озадачены значительно растущей ценой на золото. Известный механизм подавления через деривативы и фьючерсы в последние месяцы на COMEX редко срабатывал. Более того, ралли драгоценных металлов еще не дошло до основных средств массовой информации.
Геополитическая напряженность остается решающим фактором для золота
Эскалация геополитической ситуации остается решающим фактором. Из-за санкций Россия теперь ведет почти всю свою торговлю с Китаем в юанях и рублях. Аналогичная ситуация складывается в растущей части Африки. Между тем, на прошлой неделе Запад потерпел неудачу в ходе попытки государственного переворота в Конго, предположительно для того, чтобы обеспечить там важные ресурсы.
В целом, для НАТО и Запада назревает значительная напряженность. В настоящее время Китай проводит крупномасштабные военные маневры — китайские военные, судя по всему, начали учения вокруг Тайваня, включая острова Цзиньмэнь и Дунъинь. Тайваньская береговая охрана и ВМС Китая в настоящее время сталкиваются друг с другом непосредственно в Тайваньском проливе, а тайваньские сверхзвуковые противокорабельные ракеты Hsiung Feng III (HF-3) развернуты в ответ на китайские учения вокруг Тайваня. Чтобы эта ситуация разгорелась, не потребуется много времени.
Вторая горячая точка остается на Украине. Наступление России практически невозможно остановить из-за отсутствия у Украины кадрового подкрепления, а также отсутствия у Европы сильного лидерства и устойчивого единства в том, как эффективно помочь Украине.
Загадочная гибель президента Ирана Ибрагима Раиси в результате крушения вертолета также может привести к дальнейшим геополитическим потрясениям, особенно в связи с конфликтом в секторе Газа.
Учитывая эти факторы, разумно предположить, что цены на драгоценные металлы в целом хорошо поддерживаются и что новый спрос может возникнуть при несколько более низких ценах.
Заключение: сигналы разворота усиливаются
С 6 октября 2023 года цены на золото значительно выросли с $1.810 до $2.450 долларов. Хотя ралли не было улицей с односторонним движением и неоднократно прерывалось откатами и консолидациями, общим результатом стал впечатляющий рост цен на +35,3%.
За тот же период серебро подорожало на 57,2%, причем ралли набирает реальный импульс только с конца февраля. В частности, с начала мая быки по серебру взяли на себя инициативу, подняв цену выше зоны сильного сопротивления около $30 долларов за последние три недели. Однако, поскольку этот прорыв произошел в конце восходящего цикла, теперь необходима осторожность. Обычно серебро демонстрирует такое поведение в конце крупного восходящего движения в секторе драгоценных металлов, почти всегда сигнализируя о предстоящем развороте тренда и коррекции.
Ценовое движение на прошлой неделе уже предполагает, что важный промежуточный максимум мог быть достигнут в понедельник 20 мая на рынке золота. В то время как ценам на золото, в частности, не хватает вертикального эйфорического скачка в качестве грандиозного финала, можно в равной степени утверждать, что золотым быкам удалось сделать лишь утомительный и небольшой шаг вперед, а последний новый рекордный максимум в $2.450 долларов был всего на $20 долларов выше максимума середины апреля.
Потенциальный пик на рынке золота
Учитывая неблагоприятную сезонную составляющую, мы предпочитаем на данный момент не делать смелых прогнозов и подождем того, что могут принести рынку золота следующие несколько дней.
Один из потенциальных сценариев, который мы могли бы представить на данный момент, — это резкий рост цен на золото в ближайшие недели. Это приведет к еще одному рывку к уровню $2.400 долларов и выше, в то время как поддержка в районе $2.280–$2.300 долларов должна будет удержаться на начальном этапе. Как только левое плечо будет пройдено, золото может начать коррекцию обратно вниз к зоне прорыва между $2.075 и $2.150 долларами. Модель укажет на потенциальную цель примерно в $2.110 долларов! Однако это лишь один сценарий, который мы рассматриваем. Пока золото может держаться выше $2.275 долларов, в целом быки контролируют ситуацию!
В более широком плане финансовые рынки должны продолжать двигаться вверх в условиях ажиотажа. Мы четко и ясно заявили об этом почти четыре года назад, и, несмотря на периодические резкие колебания и высокую волатильность, в этом отношении ничего не изменилось. Однако, как и в случае со скороваркой, время от времени необходимо выпускать горячий воздух или сбрасывать давление. Коррекция может начаться в ближайшие несколько недель или месяцев во время более слабого летнего периода с фиксации прибыли, что затем может привести к несколько более болезненному откату, особенно для очень хорошо работающих акций технологических компаний и биткойна, но, естественно, также и для драгоценных металлов.