Золото завершило август на очередном рекордном месячном закрытии выше $2.500 долларов. Показатели на момент закрытия устанавливают новые максимумы второй месяц подряд.
Устойчивый рост цен на золото впечатляет.
Речь председателя ФРС Джерома Пауэлла в Джексон-Хоул подтвердила, что снижение процентных ставок ФРС начнется в сентябре. Однако, несмотря на текущие ожидания рынка, пока не ясно, как сильно ФРС снизит процентные ставки. Хотя рынки предполагают, что в 2025 году ставка по федеральным фондам будет ниже 4,00%, будущее занятости в США и инфляции остается неопределенным.
В недавнем выпуске программы Odd Lots экономист Адам Позен (президент Института Петерсона) отметил высокую вероятность повышения консенсус-прогнозов по инфляции на 2025 год. Базовый сценарий Позена заключается в том, что через год с текущих уровней около 2,50% инфляция вырастет на 1,00-1,50%. Это может означать, что ФРС приступит к агрессивному циклу снижения процентных ставок как раз перед ростом инфляции.
Недавно Лоуренс Макдоналд подчеркнул тот факт, что ФРС начинает цикл снижения процентных ставок в условиях, когда основной индекс личных потребительских расходов намного превышает доковидную норму.
По мере усиления роли бюджета в экономике страны монетарные проблемы отходят на второй план; валюта неизбежно становится предметом финансовой щедрости правительства. Расходы на обслуживание долга в процентах от государственных налоговых поступлений приближаются к 25%, что не оставляет ФРС иного выбора, кроме как поддерживать казначейство в самофинансировании.
Как объяснил Макдоналд:
Когда долговая нагрузка составляет $35 трлн долларов, и каждые 100 дней она увеличивается на $1 трлн долларов, единственным выходом из этой ситуации без дефолта являются финансовые репрессии. Им нужны процентные ставки ниже уровня инфляции. Такова их конечная цель, единственный математически обоснованный выход.
Снижая процентные ставки до уровня ниже инфляции, центральный банк наносит удар по вкладчикам и способствует перемещению благосостояния из частного сектора (за счет сокращения стоимости сбережений) обратно в государственный сектор (за счет снижения стоимости долга государственного сектора через инфляцию). Такая форма финансовых репрессий неизбежно приведет к тому, что инвесторы хлынут в твердые активы (недвижимость, золото, биткойн и т.д.).
Я полагаю, что мистер Рынок задумался, что будет дальше, и это объясняет, почему за последние пару лет траектория цен на золото отклонилась от реальных процентных ставок.
Независимо от того, кто станет президентом Соединенных Штатов в ноябре, тенденции в вопросах государственного долга и дефицита бюджета вряд ли сильно изменятся. Мы просто зашли слишком далеко и приближаемся к финалу. Единственное различие между двумя кандидатами с точки зрения денежно-кредитной политики и долга заключается в том, что один кандидат может привести к разрушению системы быстрее, чем другой.
Хотя я с оптимизмом смотрю на долгосрочные перспективы золота, втайне я надеюсь на еще одну коррекцию в ближайшее время. Я полагаю, что именно эта коррекция, если она будет, предоставит инвесторам последнюю возможность для покупки, прежде чем золото превысит отметку $3.000 долларов.
Существует множество факторов, которые обычно указывают на то, что золотые быки «напрашиваются на неприятности».
Что нам говорит отчет CoT от CFTC?
Чистые номинальные короткие позиции по фьючерсам на золото дилеров по свопам достигли исторического максимума. Данные CoT никогда не были идеальным инструментом для рыночного тайминга, но можно с уверенностью сказать, что риск коррекции повышен.
Также сентябрь — не самый благоприятный сезон для драгметалла.
Позиционирование и сезонность — стандартные причины, по которым можно ждать снижения цен на желтый металл в краткосрочной перспективе. Также есть вероятность, что золото может достичь «космической скорости». То есть любое снижение цен в краткосрочной перспективе будет крайне кратковременным.
Обычно, чтобы изменить позиционирование, нужно, чтобы цены снизились на $150-$200 долларов в краткосрочной перспективе. Однако, учитывая силу текущих движущих сил, возможно, для резкой перезагрузки на рынке золота потребуется что-то посерьезнее.
В мире, где давние заблуждения общества рушатся с растущей скоростью, золото остается неизменным средством сбережения. В ходе масштабной перезагрузки мировой экономической системы глобальная система бумажных денег может рухнуть. Золото же останется неподвластным времени, бесценным активом.
Помните, что не следует принимать какие-либо инвестиционные решения, основываясь исключительно на публикациях. Всегда тщательно изучайте вопрос и консультируйтесь со специалистами.