Инвесторы, которые не понимают, почему старые правила были нарушены — или почему появились новые правила — могут упустить совершенно новый, стремительно развивающийся рынок.
Позвольте мне привести пример.
Традиционно золото отслеживалось по общим запасам золотых ETF. Но в конце 2022 года их пути разошлись.
Из ETF произошел самый большой чистый отток золота за десятилетие, но цена золота продолжала расти.
Нарушенное правило облигаций
Чем выше реальная доходность облигаций, тем выше альтернативные издержки владения золотом.
Таким образом, уже давно существует почти идеальная обратная корреляция между золотом и реальными процентными ставками.
В последний раз, когда реальные ставки были такими высокими, золото стоило менее $1.000 долларов.
По идее, в таких условиях, золото должно быть на пороге «смерти».
Но опять же, начиная с середины 2022 года, «правило» нарушилось.
Или рассмотрим корреляцию доллара и золота. Доллар является самым сильным с 2002 года, что должно означать чрезвычайно слабое золото.
Как видно на графике выше, эта корреляция нарушилась в 2023 году.
Но инвесторы наверняка используют золото как традиционное убежище от крайне волатильного фондового рынка, не так ли?
Неправильно: Gold ETF VIX находится вблизи своего долгосрочного минимума.
Десять лет назад председатель Шанхайской золотой биржи объяснил:
Когда Китай получит право говорить на международном рынке золота, будет раскрыта истинная цена золота.
Новая корреляция с золотом связана с Китаем, а не с США или ЕС.
И Китай говорит, начиная с китайского народа.
«Мост Лунцзян» рушится
Китайские инвесторы, накопившие сбережения во время пандемии, имеют ограниченные возможности, куда вложить эти деньги:
- Цены на жилье находятся в кризисе, падая десять месяцев подряд;
- Сберегательные счета приносят мало денег, а правительство призывает банки и дальше снижать ставки;
- Деньги не могут быть выведены за границу из-за строгого государственного контроля;
- Акции теряют позиции: за последние три года китайский фондовый рынок потерял в цене почти $5 триллионов долларов.
В таких условиях, дополненных дефляцией и неопределенностью доходов, золото является одним из немногих хороших вариантов.
Но дело не только в том, чтобы найти место для хранения сбережений.
В апреле 2022 года — как раз тогда, когда «золотые» правила начали нарушаться — индекс потребительского доверия Китая резко упал.
Это было гораздо большее падение, даже чем когда разразился COVID.
И это ознаменовало начало китайской золотой лихорадки: китайцы начали направлять свои богатства за пределы бумажной системы.
В то время как западные инвесторы фиксируют прибыль, а ETF теряют золото, жители Востока покупают на подъеме:
Китайские спекулянты действительно вцепились в золото.
Джон Рид, главный рыночный стратег Всемирного совета по золоту
Это не только розничные китайские инвесторы. Трейдеры и спекулянты также принимают участие в акции — в гораздо большем количестве, чем их западные коллеги.
Позиции по золоту на Шанхайской фьючерсной бирже достигли рекордного максимума в апреле 2024 года.
И этот рост на 175 тонн (5,6 миллиона унций) почти соответствует падению объемов американских ETF.
Вы уже поняли, к чему я веду?
Спекулятивные деньги на развивающемся рынке, таком как Китай, теперь могут резко повлиять на цену золота.
И это только розничные инвесторы. Настоящим тяжеловесом является Центральный банк Китая.
Теперь Китай у руля
Ни для кого не секрет, что центральные банки развивающихся рынков скупают золото рекордными темпами — более 1000 тонн (32 миллиона унций) в год.
Но лидером в этих покупках на сегодняшний день является Центральный банк Китайской Народной Республики.
В 2023 году Китай добавил к своим резервам 225 тонн (7,2 миллиона унций) золота на сумму более $16 миллиардов долларов. Это самый высокий годовой прирост золотых запасов Китая за последние полвека.
А это означает, что китайское правительство ежегодно покупает около 8% добытого золота.
Общие золотые резервы Китая составляют 2.235 тонн (71.520.000 унций золота) — или на 40% больше, чем все золотые ETF вместе взятые. Это более $164 миллиардов долларов при сегодняшних ценах на золото.
Позвольте мне внести ясность: это не инвестиционная спекуляция.
Это переход Китая от долларовых активов к золоту.
Рост покупок золота начался вскоре после того, как Соединенные Штаты использовали доллар США в качестве оружия против России.
Использование доллара в качестве геополитического инструмента ошеломило Китай, и они решительно отреагировали, чтобы уменьшить свою уязвимость.
Китай сопротивляется. Оружием Китая против доллара является золото.
Золото не подлежит санкциям или риску конфискации. И оно пользуется большим спросом в любой развитой стране. Это высший актив.
Этот шаг создал совершенно новое золотое правило:
Китай теперь имеет ценовую власть над золотом.
Фактически, существует почти идеальная корреляция между одним из самых важных китайских финансовых инструментов и золотом.
Понимание нового рынка золота требует отказа от всех правил, о которых вы слышали раньше.
Потому что на этот раз все по-другому.